大行评级｜摩根大通：哔哩哔哩第三季业绩或成短期催化剂 评级“增持”

摩根大通发表研报指，哔哩哔哩第二季业绩表现向好，与管理层沟通后，对其发展前景持乐观看法，旗下游戏《三国：谋定天下》表现仍然强劲，管理层更认为该游戏可成为另一长青游戏。摩通预测《三国：谋定天下》将带动公司第三季及第四季游戏收入按年增幅加快至73%及79%，同时由于该游戏用户获取成本可控，预期正常化经营利润率可达到30%以上，将推动哔哩哔哩整期利润率提升，目前预测第三季毛利率可提升至35%，今明两年达到37%及39%。

在游戏及电商等垂直领域强劲需求支持下，管理层预期下半年广告增长可观，因此该行目前预测2025至2027年每股ADS盈利为0.8、1.4及1.9美元，憧憬第三季会是公司上市以来首次录得经营利润，可成为短期催化剂。基于短期强劲增长势头及长远发展前景，摩通给予“增持”评级，目标价为165港元。

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