钴锂金属周报：旺季尾声 现货成交平平

　　本报告导读：
　　上周宏观情绪趋稳，商品大盘温和上涨，带动碳酸锂期货价格小幅修复。碳酸锂去库进程延续，但后续逐步进入需求淡季，我们预计去库进程或于11 月内逐步转换为累库，锂价将重回供需格局主导的价格走势。
　　投资要点：
　　周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：下游备库意愿不强，市场行情平淡。1）无锡盘2501 合约周度涨2.10%至7.3 万元/吨；广期所2501 合约周度涨0.74%至7.47 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为743 美元/吨，环比跌9 美元/吨。现货流通较为紧张，收货多为贸易商之间的成交，下游工厂实际囤货需求仍未有明显改善，锂矿价格暂稳为主。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。
　　钴板块：钴盐成本面支撑走弱，下游企业维持刚需采买。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　下游备库意愿不强，散单成交平平。上周碳酸锂价格小幅震荡，周初成交主要集中在贸易商和下游之间，由于期货盘面下跌导致成交价格重心小幅下移；后半周跟随宏观情绪反弹后，下游材料厂备库意愿不强烈难以接受涨价，市场行情较为平淡。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升0.49%、周度库存量环比下降1.82%，碳酸锂整体去库进程延续。其中由于前半周价格下跌较多，下游厂商被低价激发需求，反映在数据上看到冶炼厂在去库，贸易商和下游有小幅累库。我们认为伴随后续逐步进入需求淡季，进入11 月后采购将感受走弱。由此推测，整体去库的进程将伴随未来一个月内淡旺季转换，逐渐转换为累库。我们认为中期来看，盘面伴随市场情绪大幅波动的走势将逐步缓解，预计进入11 月后将回归由于需求淡季和产业恢复累库驱使的商品价格下行。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.16-7.50 万元/吨，均价较前周跌0.48%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.48-6.95 万元/吨，均价较前周跌1.07%。
　　下游采购刚需为主，成交价格暂稳。电钴方面，上周电解钴价格维持弱势坚挺，下游需求并无明显好转，场内多观望情绪，贸易商及厂商挺价意愿较浓。钴盐方面，成本面支撑走弱，下游企业维持刚需采买，大面积成交暂未出现，冶炼厂出货情况并不理想。钴粉方面，下游硬质合金行业对钴粉需求偏稳，但原料碳酸钴价格坚挺，厂商降价出货意愿较低。根据SMM 数据，上周电解钴价格为16.00-19.00 万元/吨，均价较前周跌1.41%。
　　磷酸铁锂周均价持平，三元材料周均价下降。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.20-3.33 万元/吨，均价较前周持平。三元材料622价格为10.44-11.52 万元/吨，均价较前周跌1.37%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
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