农林牧渔2024Q3持仓分析：板块配置比例下行 种植、宠食获加仓

　　投资要点：
　　24Q3 农业重仓比例下降，略低于行业标配水平。24Q3 内地公募基金重仓股中农业板块总市值为382.08 亿元，环比下降8.98%，重仓农业板块市值占比为1.21%，环比下降0.37pct。公募基金农业超配比例下降，2024Q3超配比例为-0.03PCT，略低于行业标配水平。从行业排名来看，24Q3 农林牧渔板块持仓占比在申万31 个一级行业当中排名第20 位。
　　从子行业来看，养殖业配置下降，种植业、宠食持仓增长明显。进入三季度以来，猪价高位回调，叠加行业能繁母猪存栏回升，市场对未来周期上行趋势预期减弱，养殖板块配置比例下滑。24Q3 农业板块中养殖持仓总市值为247.75 亿元，环比-11.36%，持股总量1062.43 百万股，环比-12.03%，农业中持仓占比为64.84%，环比-2.14pct。动物保健板块配置比例亦下调，24Q3 农业板块中动保持仓总市值为1.29 亿元，环比-52.27%，持股总量14.36 百万股，环比-57.03%，持仓占比为0.34%，环比-0.31pct。
　　种植业和宠物食品持仓增长明显，24Q3 种植业、宠物食品持仓总市值分别为25.01、4.42 亿元，环比+80.57%、+93.49%，持股总量分别为333.61、11.04 百万股，环比+ 66.19%、+ 42.02%，在农业板块配置占比分别为6.54%、1.16%，环比+3.23pct、+0.61pct。
　　从个股来看，1）农业持仓前十大以畜禽养殖标的为主，温氏、牧原、海大为前三大重仓个股。24Q3 公募基金前十大重仓个股为温氏股份、牧原股份、海大集团、立华股份、海南橡胶、新希望、大北农、唐人神、巨星农牧、天康生物，其中养殖板块有5 家，饲料板块有4 家，种植板块有1家。养殖、饲料个股为基金重点布局板块，温氏股份、牧原集团和海大集团合计持仓占比较高，24Q3 三者重仓总市值为273.83 亿元，在农业重仓总市值中占比73.07%。24Q3 前十大持仓个股中新增海南橡胶，共有12 只公募基金持有该股，环比增加6 只，持股总市值达11.02 亿元，环比+363.66%。2）增持个股主要源于种植、宠食，减持个股以养殖为主。24Q3前十大加仓个股为海南橡胶、大北农、瑞普生物、天马科技、苏垦农发、东瑞股份、乖宝宠物、北大荒、中宠股份、金龙鱼，种植板块个股共3 只、宠物食品个股共2 只。其中海南橡胶、苏垦农发、北大荒24Q3 持仓季度环比分别增长133.89、2.97、2.22 百万股，乖宝宠物、中宠股份24Q3 持仓季度环比分别增长2.44、1.64 百万股。24Q3 前十大减仓个股为温氏股份、唐人神、天康生物、牧原股份、新五丰、巨星农牧、生物股份、圣农发展、海大集团、立华股份，养殖板块个股共6 只。
　　投资建议：1）养殖链：三季度猪价涨至高位，24Q3 猪企利润普遍同环比大增。展望Q4，猪价景气仍有支撑，叠加养殖企业降本持续，Q4 高额盈利仍将持续。目前行业产能回升缓慢，本轮周期景气区间有望拉长。
　　随猪价预期修复、猪企成长性/降本持续兑现，板块估值有望回升。建议关注牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。此外，随着养殖存栏回升，动保、饲料需求有望增长，后周期板块业绩亦有望持续改善。2）种植链：转基因商业化进程持续推进，将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益，同时进入四季度种业有望迎来政策密集出台期，建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。
　　风险提示
　　动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。
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