建筑装饰行业：2024年1-10月投资数据点评：10月基建投资边际改善 关注政策落地实效

　　本期投资提示：
　　固定资产投资保持稳定，制造业投资小幅提升。国家统计局公布2024 年1-10 月投资数据，1-10 月全国固定资产投资累计同比+3.4%，增速较1-9月持平，制造业投资同比+9.3%，增速较1-9 月+0.1pct，固定资产投资增速保持稳定，制造业投资有所恢复。
　　10 月基建投资边际改善，关注政策落地实效。据国家统计局数据，2024 年1-10 月基础设施投资（全口径）同比+9.3%，增速较1-9 月+0.1pct，基础设施投资（不含电力）同比+4.3%，增速较1-9 月+0.2pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+7.7%，增速较1-9 月持平。水利、环境和公共设施管理业投资同比+3.1%，增速较1-9 月+0.3pct。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+24.1%，增速较1-9 月-0.7pct。分区域看，东部地区投资同比+1.8%，中部地区投资同比+4.6%，西部地区投资同比+1.1%，东北地区投资同比+3.2%。我们认为，24 年9月中央政治局会议定调转向重提发挥政府投资带动作用，11 月人大常委会正式批准“6+4+2”化债方案，基建投资有望随政府资金状况改善而好转。
　　2024 年1-10 月地产投资保持低位，开工恶化，竣工改善。根据国家统计局数据，2024 年1-10 月房地产投资同比-10.3%（计算值-10.0%），较前值-0.2pct；开工同比-22.6%（计算值-22.7%），较前值-0.4pct；竣工同比-23.9%（计算值-23.9%），较前值+0.5pct。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，地产优化政策更加值得期待。
　　投资分析意见：我们认为，24 年9 月中央政治局会议定调转向重提发挥政府投资带动作用，11 月人大常委会正式批准化债方案，基建投资有望随政府资金状况改善而好转，叠加国企改革深化提升，国央企凭借自身优势更具配置价值，重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、中国化学，国际工程：关注中钢国际、中材国际，国企推荐安徽建工，关注上海建工、四川路桥，地产链复苏回升重点关注华阳国际、深圳瑞捷、志特新材、建发合诚。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
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