汽车行业深度报告：小米汽车强势崛起 关注产业链投资机遇

　　小米首款汽车SU7 经2024 年3 月发布便引爆市场，11 月提前完成全年10 万台交付目标。智能生态方面，小米在超级电机、电池、智能座舱、智驾等多个核心技术领域布局，以“人车家全生态”为战略目标。我们重视小米汽车的发展前景，建议投资者关注相关投资机遇。
　　SU7 成爆款，小米亲自造车实现开门红。公司从21 年开始正式下场造车；2024 年3 月28 日，公司首款车型为SU7 正式发布，定位为 C 级高性能纯电轿车，上市24 小时大定突破8w；2024 年11 月13 日公司提前完成全年10 万台交付目标。公司实现开门红得益于：1）生态协同：公司提出“人车家全生态”，基于小米澎湃OS 系统，汽车作为新的移动智能终端载体可以与智能手机、智能家居、智能穿戴等实现无感协同；2）资金实力雄厚；3）用户基础庞大；4）互联网基因赋能：话题营销、口碑营销、饥饿营销、创始人个人IP 营销助力 SU7 迅速出圈；5）“1+N” 的销售模式：“1”个交付中心+“N”个代理销售、用户服务触点。得益于SU7 的成功，公司趁热打铁推出SU7 Ultra 量产版，定位巅峰性能科技轿车，兼具日常实用性与赛道驰骋性能，24 年10 月29 日开启预定，预计25 年3 月正式发布。
　　多项核心技术领先行业，打造智能生态。公司提出“人车家全生态”战略目标，在多个核心技术领域取得领先：1）超级电机：自研自产V8s 超级电机已达国际领先水平，动力总成性能刷新同级行业天花板；2）CTB 电池：自研CTB 一体化电池具有全球最高体积效率、行业顶级的散热和隔热设计、行业领先的安全性能；3）超级大压铸：公司是国内唯一拥有可量产自研大压铸材料的汽车厂商，采用的三段式防撞设计超过了全球最高标准；4）智能驾驶：
　　自研全栈自动驾驶技术，其中三项关键技术包括自适应变焦BEV 技术、超分辨率占用网络技术以及道路大模型助力公司跻身行业第一梯队；5）端到端大模型：公司将于12 月推送的HAD（Xiaomi Hyper Autonomous Driving）系统突破了传统依赖地图数据的方式，能够在行车和泊车的全场景中保持高效和安全，体验上限高；6）智能座舱：基于小米澎湃OS 实现人车家无缝互联，具有超强生态应用拓展能力和丰富的开放硬件生态。
　　重新定义智能汽车格局，重视产业链标的。小米汽车凭借技术实力与生态协同优势，正在重新定义智能汽车市场格局，我们看好从电动化迈向智能化的浪潮的背景下，公司有望展现其造车领域的强大实力和市场潜力。建议关注汽车智能化产业链，标的包括：无锡振华、德赛西威、经纬恒润、模塑科技、拓普集团、凯众股份等。
　　风险提示：销量及交付不及预期、新车产品力和订单不及预期、行业竞争格局恶化。
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