汽车行业周报：2025销量展望乐观 关注价格战及北美汽车相关贸易政策情况

本周更新以下内容：
行业基本面：
近期市场对汽车以旧换新延续性政策预期增强，板块股价相应上行，我们认为1 季度相对疲弱的零售数据对板块的负面影响已基本结束。展望明年，我们预计批发增速有望达到8%，其中零售、出口、行业主动补库均有正向贡献。板块投资机会方面，仍存在两项相对较大的担忧，但也都有望成为潜在的布局机会：
其中之一，部分投资者担忧明年“价格战”对一梯队车企有负面影响，我们认为零售增长+主动补库会大幅降低全行业的价格战风险，同时现阶段一梯队车企对价格工具会更加慎用。
其中之二，由于北美汽车相关贸易政策展望不明朗，市场也相对谨慎，对部分零部件公司估值形成压制，我们认为相对悲观的预期已大部分反应在股价里，未来如果再实现1-2 次新闻冲击，或是较好的布局机遇。
投资建议：
1） 整车：推荐吉利汽车，建议关注比亚迪、江淮、赛力斯。
2） 零部件：推荐新泉股份，建议关注豪能、拓普、星宇、敏实、继峰等。
3） 商用车：政策发力+年末旺季，11 月终端需求超预期，12 月继续增长，推荐重汽A、潍柴，建议关注重汽H。
一、 数据跟踪
10 月乘用车批发销量275 万辆，同比+10.7%，环比+9.1%；狭义乘用车批发销量273 万辆，同比+10.9%，环比+9.0%；乘用车零售销量230 万辆，同比+20%，环比+7.9%；出口销量47 万辆，同比+11%，环比+1.8%；测算库存变化-1 万辆。
11 月新势力车企交付量表现亮眼，比亚迪、零跑、小鹏、极氪引领增长。比亚迪交付51万辆，同比+68%，环比+0.8%；零跑交付4 万辆，同比+117%，环比+5.2%；小鹏交付3.1万辆，同比+54%，环比+29%；极氪交付2.7 万辆，同比+106%，环比+7.8%。
11 月传统车企销量吉利汽车同环比增长显著。吉利汽车销量25 万辆，同比+63%，环比+10%。11 月销量，上汽集团排名第一，48 万辆，同比-7%，环比+19%；长安汽车排名第二，28 万辆，同比+22%，环比+11%；吉利汽车排名第三。
12 月上旬行业折扣率环比微增：折扣率5.8%，环比+0.1%（11/25），较去年同期+1.8PP（12/10）。折扣金额8340 元，较上期+137 元（11/25），较去年同期+2523 元（12/10）。
折扣率变动环比较大的主流品牌：比亚迪+1.8PP，长安马自达-0.8PP，华晨宝马+0.6PP，北京奔驰+0.6PP，上汽通用别克+0.5PP（相较于11/25）。
截至2024 年12 月13 日，原材料价格：
1) 碳酸锂，4Q24 均价7.64 万元/吨，同比-46%、环比-5%；最新7.63 万元/吨，较上周末-0.65%；
2) 铝，4Q24 均价2.07 万元/吨，同比+9%、环比+6%；最新2.03 万元/吨，较上周末-0.44%；
3) 铜，4Q24 均价7.57 万元/吨，同比+11%、环比+1%；最新7.46 万元/吨，较上周末+0.21%；
4) 钯，4Q24 均价273 元/克，同比-5%、环比+8%；最新259 元/克，较上周末+0.39%；5) 铑，4Q24 均价0.12 万元/克，同比-2%、环比-5%；最新0.12 万元/克，较上周末持平；
6) 天然橡胶，4Q24 均价1.70 万元/吨，同比+30%、环比+16%；最新1.82 万元/吨，较上周末-2.23%；
7) 聚氯乙烯PVC，4Q24 均价0.53 万元/吨，同比-10%、环比-5%；最新0.51 万元/吨，较上周末+0.3%；
8) 重度纯碱，4Q24 均价0.15 万元/吨，同比-46%、环比-27%；最新12 月11 日0.15 万元/吨，较12 月06 日-4.67%；
9) 冷轧普通薄板，4Q24 均价4322 元/吨，同比-9%、环比+4%；最新12 月06 日4327元/吨，较11 月22 日+0.25%；
10) 天然气，4Q24 均价0.47 万元/吨，同比-13%、环比-4%；最新0.45 万元/吨，较上周末-1.40%；
11) 92#汽油：12/10 最新8.21 元/L，较11 月30 日+2.01%；12) 95#汽油：12/10 最新8.50 元/L，较11 月30 日+1.86%。
二、 行业要闻
1) 12 月10 日，商务部数据显示，截至12 月9 日，全国汽车以旧换新合计突破500 万辆。
2) 12 月11 日，乘联会数据显示，12 月1-8 日，乘用车市场零售50.2 万辆，同比去年12 月同期增长32%，较上月同期增长11%。
3) 12 月12 日，阿维塔和华为签署全面深化战略合作协议。双方团队将打造基于全新架构、技术领先的系列车型，在产品开发、营销及生态服务等领域深度合作。
4) 12 月12 日，蔚来汽车董事长李斌表示，蔚来明年销量将翻番超40 万辆。明年蔚来有三个品牌，仅乐道一个月即可实现2 万辆交付量，萤火虫品牌单月也可实现几千台交付量，蔚来品牌还会有一些增长，即可达到超40 万辆的年交付量。
三、 市场表现
本周汽车板块涨幅+0.54%，板块排名12/29。本周指数涨幅情况：上证综指-0.36%、沪深300 -1.01%、创业板指-1.40%、恒生指数++0.53%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.54%、零部件+0.77%、乘用车+0.001%、商用车+0.57%、流通服务+0.31%。
四、 风险提示
宏观经济不及预期、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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