不到3个月时间 国联证券并购民生证券获批

12月17日，经上交所2024年第六次并购重组审核委员会审议会议，国联证券发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金，获上交所重组委审核通过。

据《每日经济新闻》记者观察，上述审核通过意味着自9月27日获上交所受理后，不到3个月时间，国联证券和民生证券的重组方案即获交易所审核通过，成为新“国九条”后首单券商并购重组过会项目。

国联证券将跨越式发展

新“国九条”后，券商行业并购潮涌。在本轮并购浪潮中，国联证券并购民生证券拿下了头筹。

12月17日晚间，国联证券发布《国联证券股份有限公司关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过的公告》。

上述公告显示，本次并购方案获得通过。此外，国联证券表示，本次交易尚需中国证券监督管理委员会同意注册以及本次交易所涉及的证券、期货、基金股东资格及股东变更事宜经过中国证券监督管理委员会有关部门核准后方可正式实施，能否完成注册以及取得核准尚存在不确定性。

2024年8月8日，国联证券发布重组草案；9月3日，国联证券公告拟发行股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金，已获得江苏省国资委原则同意；次日国联证券股东会通过相关议案；9月27日，国联证券并购事项获上交所受理。这也意味着，从受理到通过，国联证券推出的重组草案用时不到3个月。

平安证券非银团队分析指出，本次重大资产重组的评估基准日为2024年3月31日，本次交易收购民生证券99.26%的股份，对应考虑现金分红和回购股份支付金额后的交易作价约294.92亿元。截至评估基准日2024年3月31日，标的资产民生证券归母净资产约为160.49亿元，100%股权评估值为298.89亿元，收购估值约为1.86倍PB。

截至2024年3月31日，国联证券交易前的总资产为932.32亿元，归母净资产为179.11亿元，营业收入为1.73亿元，归母净利润为-2.19亿元，在43家上市券商分别排第二十七、三十五、四十三、四十二位；交易完成后的总资产为1652.87亿元，归母净资产为473.63亿元，营业收入为12.37亿元，归母净利润为0.96亿元，分别较交易前增长77.29%、164.44%、613.14%、144.08%（以上数据均为公告披露数据按照四舍五入所得，直接计算并不完全相符），在43家上市券商分别排第十八、十五、二十五、三十八位。

在不少券商人士看来，若本次合并顺利落地，国联证券将实现跨越式发展。

投行业务最受业内关注

“国联+民生”的并购中，最受业内关注的还是投行业务。民生证券的投资银行、股权投资等业务具有较强优势。

根据国联证券《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，2024年1~9月，沪深北交易所共审议通过35单IPO项目，涉及保荐机构19家，其中民生证券过会项目2单，排名并列第三。

在业内人士看来，合并后的新公司能快速提升投行及股权投资实力、扩大客户群体资源，大力发展并购重组业务，加固投资银行业务优势。

2023年11月，中央金融工作会议明确要培育一流投行和投资机构。2024年3月，证监会进一步提出形成2家至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。

证监会9月24日发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）以来，并购重组市场活力显著提振。

截至2024年11月30日，本年度审核类首次披露项目共计65单，其中，在“并购六条”发布后，首次披露项目达36单，将为券商带来并购业务增量。在证券行业马太效应凸显，集中度进一步提升的背景下，通过强强联合，释放协同效应，将有助于券商快速提升核心竞争力、核心功能，抢抓并购重组业务新机遇。

2024年以来，在政策支持和引导下，证券行业并购重组步伐明显加快，尤其是进入12月份，除了目前推进速度最快的“国联+民生”之外，此前正在推进的“国君+海通”“西部+国融”“国信+万和”，以及“浙商+国都”都取得了实质性进展。

12月13日晚间，国泰君安(601211)和海通同步发布股东大会决议公告，两家券商合并重组交易方案等相关议案经股东大会审议，均获双方股东高票通过，后续将按照监管要求，履行合并的相关行政审批程序。

12月6日，西部证券(002673)股东大会审议通过了关于收购国融证券控股权以及收购相关授权事项的两项提案，亦获股东大会高票通过，进入材料申报、监管审核环节；同日，国信证券(002736)发布公告，拟通过发行A股股份方式，购买深圳资本等7家公司合计持有的万和证券96.08%的股份，交易价格51.92亿元。

12月3日，浙商证券(601878)发布公告称，公司收到国都证券转发的证监会《关于核准国都证券变更主要股东、实控人的批复》，核准公司成为国都证券主要股东，核准公司实际控制人浙江省交通集团成为国都证券实际控制人。

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