天奈科技(688116)跟踪分析报告：电池新技术提升公司产品渗透率 销量保持高增长

　　得益于电池新技术公司销量高增长。随着锂电池向高质量，高性能产品发展，高压实、高容量密度、硅碳负极、快充等新的技术方案从实验室推广至终端市场，公司也着力推进适配的高性能产品导入，下游客户对CNT 产品需求量提升。2024 年1-9 月公司所有产品出货量增长44%。
　　持续推进海外市场导入。欧洲、北美等市场新能源车渗透率有较大提升空间，公司也在积极推进海外电池厂的产品验证和导入，目前三代产品已实现对日本头部客户的供货；韩国主流客户目前已有产品出货，进展良好。
　　单壁管已有百吨级订单，导入国内外主流电池厂。单壁碳纳米管是锂电池导电剂下一代高性能材料，公司深耕行业多年，积累自主研发了单壁及单多壁复配产品，掌握核心工艺专利，目前主要目标客户为国内一流的锂电池生产企业及日韩一流锂电池生产厂商。随着快充等高性能产品需求，公司新产品也在积极导入国内外主流的电池生产厂商，国内部分客户目前已有百吨的订单。
　　投资建议：受产品价格下行影响公司近两年盈利端承压，但随着快充车型的不断推出，叠加公司产品结构端的持续改善，预计公司盈利逐步修复。我们预计公司24-26 年归母净利润为2.74/3.50/4.53 亿元，当前市值对应PE 分别为 49/38/30 倍，调整为“推荐”评级。
　　风险因素：投产进度不及预期；下游需求放缓；原材料价格波动超预期；价格战继续影响产品价格。
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