保利发展：全年业绩低于预期 估值有望修复

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【1 月 21 日指出，保利发展(600048.SH)全年业绩低于预期】2024 年公司实现营收 3128.1 亿元，主因是年内交付结转规模下降。尽管面临周期压力，但公司在融资、拿地与品牌口碑等方面有竞争优势，有望持续超越行业平均表现，估值端已处相对底部，短期有修复空间。格局优化是公司长期投资逻辑，发行可转债将加速市占率提升进程，行业量价下行压力逐步缓解，公司中期规模和盈利能力有保障，稳态市值较当前估值有较大提升空间。预计 2025 - 2026 年归母净利润分别为 47/45 亿，对应 PE 为 21.9/22.9X，周期下行阶段市盈率参考性不强，维持“买入”评级。

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