伊利股份：未来盈利能力有望提升

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【1 月 23 日，申万宏源研究称伊利股份龙头地位及中长期成长空间不变】液奶方面，其高端品类渗透率仍有提升空间。奶粉方面，伴随中小企业出清，头部企业份额集中趋势不变。上游原奶供给出清致供需格局改善，未来存货和信用减值压力缓和，盈利能力有望提升。若 2025 年原奶价格企稳，存货减值表现将显著改善，且低价奶源退出，竞争压力有望缓和。若终端需求平稳，公司有望通过产品结构调整、优化费用投放效率提升盈利能力。当前公司估值经连续回调位于十年较低水平，过去 3 年分红率超 70%，估值性价比高，维持“买入”评级。

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