湘油泵(603319)：AIDC打开油泵空间 携手赛力斯布局机器人

　　公司2025 年1 月7 日发布公告，湘油泵拟使用募集资金向全资子公司增资以实施募投项目，公司拟以现金方式向全资子公司腾智机电增资1.50 亿元人民币，资金来源为募集资金，主要用于年产350 万台新能源电子泵智能制造项目&高效节能无刷电机项目。
　　公司系柴油发电机油泵核心供应商。（1）24H1实现营业收入 97,079.87万元，同比+11.08%，实现归母净利润 9,169.73 万元，同比增长7.30%，主要系报告期内公司订单充足，主要产品柴油机机油泵、变速箱泵、新能源车用零部件、电机销售收入同比均有所增长。同时原辅材料价格稍有增长，带动采购成本稍有上涨，产品毛利率稍有下降，公司总体盈利能力持续增强。（2）潍柴、玉柴、中国重汽、一汽锡柴、一汽大柴、洛阳拖拉机、上汽集团、比亚迪、东风汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽、奇瑞汽车、长城汽车等国内外主要主机厂的战略供应商。
　　AI 爆发带动数据中心柴油机增量需求。参考GB 50174 - 2017 第8. 1. 12条规定：A 级数据中心应由双重电源供电，并应设置备用电源，按照Uptime Institute，根据数据中心的可用性分为4 个等级，Tier(基本型)、TierI(部分冗余型)、Tier Ⅲ(可同时维护型)和Tier IV(故障容错型)，后两种需强制配备UPS+发电机。按照我国《GB50174-2017 数据中心设计规范》，一般情况下，数据中心柴油发电机的选择依据实际负载并考虑冗余来进行配置。伴随AI 爆发，训练与推理所需算力指数级增长，我们看好数据中心建设带来增量柴油发电机需求。
　　携手赛力斯前瞻布局人形机器人。（1）2024 年4 月湘油泵可转债募投项目之一“高效节能无刷电机项目”为新建高效节能无刷电机智能制造车间，涵盖车用电机、关节模组电机、工业智能设备电机等400 万产能电机；（2）2025 年1 月9 日湘油泵发布公众号，美湖智造有望落户沙坪坝区，融入成渝地区双城经济圈建设，与赛力斯达成紧密合作，共同搭建美湖智造泵类产品，赋能赛力斯智能化零部件产品等。
　　盈利预测：AIDC+人形机器人双轮驱动。我们预计公司2024-2026 年的营业收入分别为22.9/ 26.3/ 30.3 亿元。2024-2026 年归母净利润分别为2.43/ 2.91/ 3.41 亿元，对应PE 分别为23.23/ 19.43/ 16.56，给予2025E的每股净利润25 倍PE 估值，对应目标价33 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：AI渗透不及预期风险，盈利预测与估值模型不及预期风险
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