传媒行业点评：史上最强春节档 全年票房值得期待

　　档期票房刷新影史记录，一线城市票房增速最为明显。春节假期自2024年起延长至8 天，2025 年春节档（1 月29 日至2 月4 日19 时01 分，即正月初一至初七）不含服务费总票房达83.39 亿元（较2024 年同期+27.1%），总观影人次达1.83 亿人次（较2024 年同期+24.5%）；其中初一至初六不含服务费总票房达达74.13 亿元，较2024 年同期上涨27.88%，较2021 年同期历史记录上涨3.7%，总观影人次达1.62 亿人次，较2024 年同期上涨25.38%，较2021 年同期历史记录上涨1.6%，本年春节档影片自预售起便接连打破多项记录，优质供给成就史上最强春节档。分城市看，一线至五线城市票房同比增速分别为34.9%/32.7%/25.5%/21.6%/28.5%，其中一线城市票房增速最为明显，主要或由于2025 年春节档部分低线城市票价远高于高线城市，观影需求向高线城市转移所致。平均票价出现小幅回升，2025 春节档平均票价（不含服务费）45.7 元，较2024 年的44.7 元增加2.1%。总体看春节期间消费者观影需求旺盛。
　　渠道端：CR3/CR5 同比有所提升，龙头份额保持稳定。影投口径看，2025年春节档CR3/CR5/CR10 影投票房市占率为20.2%/23.7%/29.9%，较2024 年同比增长+0.1pct/+0.2pct/-0.5pct。前十影投公司中，5 家影院市占率上涨，其中万达影业/横店影视市占率达13.2%（yoy-0.1pct）/4.2%（yoy+0.0pct），龙二地位稳固。人次市占率看，2025 年春节档影投公司CR3/CR5/CR10 为18.4%/21.6%/27.4% ， 较2024 年同比增长0.0pct/0.0pct/0.1pct。前十影投公司中，横店影视等4 家公司人次市占率同比上升，整体集中度保持稳定。
　　供给端：“一超多强”影片格局，全年供给储备丰富。2025 年春节档共6部影片上映，《哪吒之魔童闹海》（截至2 月4 日不含服务费票房达43.41亿元）凭借前作IP 影响力、合家欢定位及精良制作实现断层领先，有望冲击影史票房冠军。2025 春节档TOP3 电影票房占总票房的85.36%，超过2024 年TOP3 票房的83.5%，票房进一步向头部影片集中。从豆瓣评分来看，2025 春节档6 部电影中有2 部超过7 分，最高评分为8.5（《哪吒之魔童闹海》），平均评分为6.7 分，整体来看档期内容质量保持较高水准。后续影片看，国产片预计有《镖人》《731》等重点影片和《无名之辈2》、《刺杀小说家2》等名作续篇上映，进口片《美国队长4》《碟中谍8》《阿凡达3》等多部重磅IP 系列作品北美已定档，引进速度有望加快。
　　春节档奠定一定全年票房基础，后续优质供给强势恢复预期下，看好全年票房表现。
　　投资建议：2025 春节总档期票房刷新影史记录，档期供给题材多元、质量上乘，叠加全国电影惠民消费季补贴，优质供给催化下观影需求提振，强化全年票房信心。推荐标的方面，渠道端重点关注万达电影，横店影视，猫眼娱乐，阿里影业，幸福蓝海，金逸影视等；内容端重点关注光线传媒，建议关注中国电影，博纳影业，上海电影，华策影视等。
　　风险提示：影片上映时间不及预期，影片票房不及预期，行业竞争加剧。
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