BC电池系列深度之三：BC放量趋势明确 产业链哪些环节弹性较大？

　　核心观点
　　我们认为2025 年BC 电池从1 到10 的趋势已较为明确，随之而来的是设备、材料将有部分环节出现较多变化。设备端，建议关注价值量提升较大的激光环节，其次是镀膜及湿法等设备。辅材端，建议关注材料要求及工艺难度提升的焊带环节，另外金属化方案后续也会有较大变化，建议关注具体方案导入量产情况。主材端，建议关注BC 和TOPCon 各自提效降本进展。
　　摘要
　　BC 从1 到10 确定性较强，关注具备弹性的设备及材料环节目前隆基、爱旭已规划较大规模BC 产能，且其他龙头企业也有部分扩产规划，我们预计2025 年BC 技术从1 到10 的趋势已然较为明确。
　　而BC 技术相比TOPCon 来说，电池结构变化主要体现在栅线和N、P 区放置于电池片背面，能够减少正面栅线对于太阳光的吸收，从而提升短路电流，以此实现更高的电池效率。BC 电池背面所采取的工艺较为复杂，因此在设备、材料环节相比TOPCon 具有较多变化，我们认为在BC 电池逐步放量的背景下，需要重点关注价值量提升或者有盈利弹性的设备及材料环节。
　　主材：关注BC 提效降本进展及超额盈利兑现情况BC 电池难度较大，制造工艺对良率、成本的控制比较关键，具有较高技术壁垒。目前BC 电池效率相比TOPCon 具备一定领先性， 但成本仍然高于TOPCon。后续若BC 电池效率优势进一步拉大，或者成本差距缩小至一定水平，率先量产的企业有望获取显著超额利润。建议关注爱旭股份、隆基绿能。
　　设备：激光设备弹性较大，其次是镀膜及湿法等环节激光设备单GW 价值量从TOPCon 的500 万元/GW 提升至BC 中的5000-6000 万元/GW，激光龙头公司弹性较大。另外镀膜、湿法设备相较于TOPCon 也有一定提升，建议关注帝尔激光、海目星、捷佳伟创等。
　　辅材：焊带、金属化变化较大，单位盈利边际变化是核心观测指标BC 组件为单面焊接，焊接应力造成焊接过程中容易出现电池片翘曲，因此焊带结构需要做出相应变化，加工难度提高。另外，头部焊带企业针对BC 推出多层复合焊带，进一步降低BC 焊带成本。金属化方面，目前BC 电池金属化有多种方案，包括电镀铜、0bb+银浆、铝蒸镀、铜浆等，后续关注头部企业量产所选方案路线。辅材方面建议关注宇邦新材、聚和材料、帝科股份、福斯特，电镀铜相关设备建议关注东威科技、罗伯特科等。
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