食品饮料行业：12月规模以上企业啤酒产量同比增长 燕京啤酒发布2024年业绩预告

　　事件：
　　根据国家统计局数据显示，2024 年1-12 月，中国规模以上企业累计啤酒产量3521.3 万千升，同比下降0.6%。其中，2024 年12 月，中国规模以上企业啤酒产量241.1 万千升，同比增长12.2%。
　　燕京啤酒发布2024 年业绩预告，预计2024 年归母净利润10-11 亿元，同比增长55.11%-70.62%，扣非净利润9.5-10.7 亿元，同比增长89.91%-113.90%。
　　大麦进口均价同比持续下滑，但下滑幅度相较2024 年初收窄。2024 年12 月大麦进口均价为259.80 美元/吨，同比下滑10.5%，2024 年1 月大麦进口均价同比下滑31.6%。大麦进口均价同比持续下滑主要原因系2023 年8 月中国商务部宣布终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税。自2024 年7月以来，大麦进口均价稳定在250-260 美元/吨的价格区间。2025 年1 月23 日，玻璃期货收盘价（连续）1331.00 元/吨，同比下滑26.9%。2025 年1 月23 日，铝期货收盘价（连续）20115.00 元/吨，同比增长7.7%。2025 年1 月17 日，瓦楞纸出厂价3130.00 元/吨，同比去年小幅增长0.6%。
　　投资要点：
　　自2014 年起，中国啤酒行业面临消费市场饱和、年产量逐年下滑的困境，从2014 年的4,936 万千升逐渐下降至2020 年的3,411 万千升，2021-2023 年中国啤酒年产量稳定在3550 万千升左右。2023 年以前，国内啤酒行业的增长主要是以“量减价增”来保持行业的结构性增长，但2024 年初以来啤酒的高端化进程也受到影响，部分头部啤酒公司中高端收入在前三季度均出现了不同程度的下降。短期内，消费者从追求高质高价转为追求合理的品质和价格，8-10 元次高端价格带产品快速放量。从长期来看，目前仅有17%是高端啤酒（10 元以上），西方国家这一比例超过40%，国内啤酒行业仍有较大的产品结构优化的空间。
　　2024 年燕京啤酒销量稳中有升，其中大单品燕京U8 销量维持高速增长，是驱动业绩实现高增长的因素之一。公司坚定推进大单品战略，以燕京U8 为核心，推出燕京V10、狮王精酿等一系列中高端产品。燕京U8 本阶段的重点在于巩固传统优势区域如北京市场、河北市场和内蒙市场，持续加大东三省、四川和山东地区的投入，持续开拓弱势区域如华中地区、华东地区和华南地区的开发。
　　产品升级方面，持续迭代燕京U8 及借助燕京U8 500ml 带动小只燕京U8 256ml以及听装燕京U8 产品等的销量增长。
　　啤酒成本仍处于下滑趋势中，大麦价格和玻璃价格同比下降，瓦楞纸价格相对平稳，铝价格上涨但对整体影响有限。
　　投资建议：2024 年，啤酒行业高端化进程受到宏观经济影响而放缓了速度，长期来看，国内啤酒行业仍有较大的产品结构优化空间，2025 年啤酒行业或将随着宏观经济的复苏而复苏。价格端预计或不出现大规模价格战，成本端下行趋势下行业盈利能力或将持续提升。我们建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等上市公司。
　　风险提示：宏观经济进一步下滑，行业竞争进一步加剧，需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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