索菲亚：买入评级，24 年股息率约 6.6%

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【2 月 8 日，华福首次覆盖索菲亚，给予“买入”评级】索菲亚作为定制行业领军企业，多品牌、全品类、全渠道战略深化，提质增效成效显著，盈利稳定性较强，按上期分红比例估算 24 年股息率约 6.6%。公司是中国定制衣柜开创者，从卧室空间走向全屋空间，从衣柜拓展至全屋柜类、橱柜、木门等，品牌矩阵丰富，营收规模多年稳居前列。随着家居国补持续推进，行业需求和格局有望改善。需求端，10 - 12 月家居社零分别同比+7.4%、+10.5%、+8.8%，均较 9 月明显好转；格局端，大部分地区要求参与商户正规合同、正规发票、正规销售渠道，合规经营的龙头有望率先受益。

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