钴锂金属周报：有色金属强供给释放 弱现实回调

本报告导读：
产量受益高弹性快速回升，需求恢复较慢，上周碳酸锂期现联动延续下行。2-3 月需求淡季下，锂市或形成短期的供强需弱累库格局，锂价短期或延续弱势走向。
投资要点：
周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：市场交投气氛减淡，锂价偏弱震荡。1）无锡盘2505 合约周度跌0.78%至7.64 万元/吨；广期所2505 合约周度跌1.31%至7.68 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为838 美元/吨，环比跌4 美元/吨。市场较为缺货，呈现询价多、成交少的局面，海外矿山及贸易商挺价心态延续。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，盛新锂能，藏格矿业。受益：
中矿资源、雅化集团、西藏矿业、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、融捷股份。钴板块：下游消费淡季整体需求疲软，市场活跃度低，钴价偏弱运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
增持：华友钴业。受益：寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
市场交投气氛减淡，锂价偏弱震荡。节后下游企业复工复产进程加快，但社会库存持续累积的预期较为强烈；终端需求依旧偏疲软，市场交投氛围清淡，现货流通不畅，持货商面临较大的库存压力，对锂价企稳回升形成一定压制。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升16.97%、周度库存量环比上升1.53%。供给端龙蟠时代、万载时代等锂盐厂复产爬坡；赣锋达州、九岭丰城新增产线爬产顺利；产量快速恢复，市场供应充足。需求侧，周内比亚迪发布会拟对全部车型搭载高阶智驾，预示电动车智能化加速，对中长期电动车市场形成利好；但短期下游需求未能及时恢复跟进，锂价承压。
我们认为，供给的强势或令碳酸锂短期内持续累库，但长期需求的乐观预期尚未被证伪，锂价短期或延续弱势走向，但整体预计仍将维持“上有顶，下有底”的格局。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.53-7.72 万元/吨，均价较前周跌1.36%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.88-7.22 万元/吨，均价较前周跌0.07%。
消息面平静，钴市偏弱运行。电钴方面，欧洲市场整体需求恢复缓慢，国内市场下游磁材和合金市场进入消费淡季后需求较为平淡，多以刚需采购为主，市场整体询盘活跃度较低，散单成交难以推进，而供应端大部分冶厂商受利润尚可带动维持较高的开工率，整体供应较为充足，厂商库存积累增多出货压力偏大。钴盐方面，市场供需双弱，交投冷清，多数冶炼厂陆续复工后开工率有所提升，但下游需求端仍未有明显释放的情况，实际有效成交订单较少，预计整体价格仍将以弱稳态势为主。根据SMM 数据，上周电解钴价格为15.0-17.5 万元/吨，均价较前周跌0.61%。
磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.33-3.48 万元/吨，均价较前周跌0.73%。三元材料622 价格为10.33-11.41 万元/吨，均价较前周跌0.24%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
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