电气设备与新能源行业周报：光伏大会在京召开 行业有望走向复苏

　　行情回顾：2025年2月21日-2月28日沪深300指数-2.22%；创业板指数-4.87%；电新指数-1.57%，行业排名第 17。按照三级子行业拆分来看，太阳能/储能/核电涨幅前三，分别为3.07%/2.89%/0.89%。
　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。iFind数据显示，2025年2月28日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为26.36倍，为10 年历史估值分位点的 28.13%，处于历史底部区域。分子行业看，2025 年2月28日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为23.75倍/32.57 倍/20.35倍/26.65倍/27.82倍，为10年历史估值分位点的30.84%/60.54%/17.48%/17.69%/76.21%行业数据：1）碳酸锂震荡运行。Wind 数据显示，截至 2 月 28 日，碳酸锂7.52万元/吨（-1.22%）；三元622前躯体6.90 万元/吨（+1.47%），磷酸铁锂前驱体 1.07 万元/吨（环比持平）；三元 622 正极 11.65 万元/吨（+1.30%）；六氟磷酸锂6.25万元/吨（环比持平）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom 数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022 年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至2025年2月 26日，特级致密硅料 38.0元/千克（环比持平）；单品182硅片 1.15元/片（环比持平）；单品 210 硅片 1.70元/片（环比持平）；单品 PERC182 电池片 0.29 元/W（环比持平）；单品 PERC210 电池片 0.29元/W（环比持平）；单品PERC组件单面 0.69 元/W（环比持平）；镀膜玻璃3.2mm21.00元/平方米（环比增长）；镀膜玻璃2.2mm13.00元/平方米（环比增长）；EVA胶膜6.20元/平方米（环比持平）。2025年2月26日硅料毛利润为-0.01 元/W，全行业整体毛利润达-0.07元/W。
　　重要新闻：1）国务院国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动；2）南方电网阶段性建成阳江海上风电和储能示范区；3）国家电投能研院虚拟电厂平台接入DeepSeek本地大模型；4）河南省配电网高质量发展实施方案（2024-2027年）印发；5）《温室气体产品碳足迹量化方法与要求电能存储系统用锂离子电池》发布；6）品澳、天合、隆基等出席国家市场监管总局会议；7）阳光、株洲变流、正泰电源中标三峡 3GW 组串式逆变器采购订单；8）工信部今日公布2024年全国锂离子电池行业运行情况；9）光伏行业2024年发展回顾与2025年形势展望研讨会召开。
　　重要公告：1）大全能源、天合光能、海优新材、艾罗能源、派能科技、品科能源、禾迈股份、天奈科技、固德威、贝特瑞、五矿新能、珠海冠宇、嘉元科技、中信博、南网科技、中国西电、威腾电气、汉缆股份、金盘科技、三一重能发布业绩快报；2）阳光电源发布 2025 年激励计划公告；3）欣旺达发布投资公告。
　　最新观点及投资建议：
　　风电：量价齐升，出海助推盈利修复。我们预计2025 年陆风/海风装机达 90-100GW/12-16GW，同比增长 25.35%/250%（取中值）。主机厂 25 年盈利有望持续修复，大兆瓦零部件或迎价格微涨。出海整机看新兴市场，零部件看欧洲。建议关注东方电缆、大金重工、天顺风能、三一重能、金风科技。
　　储能：储能维持高景气，环节优选PCS，2023-2030年累计装机CAGR达37%，兼具高成长性高确定性。长时储能、构网型储能方兴未艾，在新型电力系统中大有可为。布局优选 PCS，具备四大核心优势，出海率先享有全球红利。高确定性高成长，优选格局、盈利更优的龙头企业，推荐阳光电源，建议关注德业股份、固德威、盛弘股份、通润装备、上能电气、锦浪科技等。
　　锂电：锂电需求三大支撑，材料盼修复。提振消费成首要目标，政策驱动25年新能源车需求持续超预期，同时储能爆发、低空蓄力，三大支撑保证锂电发展向好。产业链内电芯稳中向好，强者恒强；行业反转，材料边际改善空间最大。建议关注宁德时代，欣旺达，建议关注亿纬锂能、湖南裕能、龙蟠科技、贝特瑞、星源材质等。
　　光伏：光伏有望在25H2迎来触底反弹。需求走向高质量健康发展，在顶层高度重视及指导下，产业自律共识达成，产业链通力协作，持续推动技术创新，供给加速调整确定性强。结合周期，若需求向好则行业有望在 25H2重迎增长期。建议关注中信博、协鑫科技、通威股份、品科能源、品澳科技、隆基绿能等。
　　电网：GPU功耗提升叠加国内加大AI资本开支，AI服务器电源高景气赛道量利齐升，空间广阔，建议关注麦格米特、欧陆通、中恒电气、科华数据。国内电网需求旺盛，特高压及主网、配网数智化延续增长态势，推荐国电南瑞、许继电气、中国西电、平高电气、特变电工、四方股份、东方电子、国网信通。人形机器人：0-1 产业化加速，电机、传感器等核心零部件厂商打造第二增长曲线，建议关注汇川技术、鸣志电器、宏发股份、信捷电气、江苏雷利、兆威机电、富临精工、申吴科技。
　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
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