华创交运/低空经济周报(第34期)：亿航智能24年实现调整后盈利 单季度交付再创新高

　　亿航智能24 年实现调整后盈利，单季度交付再创新高。
　　财务数据：实现首个调整后年度盈利。1）收入：公司2024 年实现收入4.56 亿元，同比增长288.5%，Q4 继续刷新单季度新高，24Q4 实现收入1.64 亿，同比增长190%，环比增长28%。2）盈利水平：毛利率维持在60%以上，实现首个调整后年度盈利。毛利率：2024 年毛利率61.4%，同比下降2.7 个百分点，24Q4 毛利率60.7%，同比下降4 个百分点，环比下降0.5 个百分点。3）调整后净利：公司2024 年实现调整后净利4309 万元，为首个盈利年度，23 年亏损1.39 亿元，其中24Q2-4 连续三个季度调整后盈利，24Q4 调整后净利3638万元。4）公司展望预计2025 年实现收入9 亿元，同比增长97%。
　　订单：单季度交付创新高，在手订单储备丰富。1）交付情况：2024 年公司交付EH216-S 216 架，其中Q4 交付78 架，再创单季度新高，Q1-3 分别交付26、49、63 架，2023 年一共交付52 架。2）在手订单情况：2023 年10 月以来，国内市场主要客户已经累计交付190 架，未来意向订单1020 架，合计达到1210架；主要客户以地方政府（或下属企业）及文旅相关企业为主，以此可观察文旅市场对引入eVTOL 应用前景的重视。
　　申请OC 进度：等待民航局最终审批结果。根据公司年报材料介绍：中国民航局已经完成了对亿航通航以及合肥合翼航空首批两家申请OC 公司的文件审查和现场检查，目前正等待局方最终的审批结果。
　　这是全球首个获得受理的eVTOL OC 审定项目，一旦通过OC 申请，意味着载人eVTOL 运营标准体系或将诞生，也会为亿航智能EH216-S 的商业运营奠定坚实基础，同时将使得公司的收入结构从以销售产品或可转为销售、运营双轮驱动。
　　产能扩张计划：华南云浮生产基地：计划扩建2.4 万平的云浮二期产线，预计2025 年底实现1000 架产能。通过与英搏尔成立合资公司，在智能制造和供应链管理方面携手共进，共同升级和扩建云浮生产线，提升自动化制造水平和生产效率。
　　我们强调2025-27 年，“低空+文旅新消费”是三大重要应用场景之一，亿航智能EH216-S 是目前唯一三证齐全的产品，且适用于景区观光，仅该场景下，我们此前报告测算预计27 年或可达到5000-10000 架需求。我们持续看好主机厂商的产业逻辑，建议关注eVTOL 龙头企业亿航智能，以及继续推荐亿航产业链供应链核心标的英搏尔。
　　华创交运|低空60 指 数：本周下跌0.9%，全年上涨10.3%。1、指数表现：3月14 日，华创交运|低空60 指数为138 点，周下跌0.9%。全年累计表现：华创交运|低空60 指数上涨10.3%，作为比较，沪深300 指数全年上涨1.8%，Wind 全A 指数上涨6.4%，创业板指上涨4%。2、个股表现：周涨幅前三，宝钛股份（21%）、天和防务（9%）、宝利国际（7%）。周跌幅：四川九洲（-14%）、孚能科技（-7%）、纳睿雷达（-6%）。全年累计看，涨幅前三分别为：卧龙电驱（58%）、英搏尔（47%）、应流股份（41%）。
　　投资建议：华创交运|低空核心建议关注标的：三剑客|四金刚|一环节|三黑马。
　　低空三剑客：万丰奥威、宗申动力、中信海直；低空四金刚：莱斯信息、深城交、苏交科、新晨科技；低空一环节：（雷达）国睿科技、四创电子、纳睿雷达；低空三黑马：英搏尔、绿能慧充、新劲刚。以及建议重点关注四川九洲、关注中机认检等无人机产业链。
　　风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。
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