军工：中俄伊开展联合演习 美军贸份额大幅增长

　　本报告导读：
　　军工板块上涨，千帆星座第五批卫星成功发射。中俄伊开展联合演习，美军贸份额大幅增长。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。
　　投资要点：
　　军工板块上涨，千帆星座第五批卫星成功发射。1) 上周(03.10-03.14)上证综指上涨1.39%，创业板指数上涨0.97%，国防军工指数上涨2.52%，跑赢大盘1.12 个百分点，排名第10/29。2) 长八遥六运载火箭在海南商业航天发射场将千帆星座第五批组网卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。3）近期，美国海军航空系统司令部公开AIM-260“联合先进战术导弹”。4）美空军首批作战无人机获新编号，将于今夏开始飞行。5）美海军陆战队增加F-35B 在日部署。
　　6）德国军工企业莱茵金属公司利润创新高。
　　中俄伊开展联合演习，美军贸份额大幅增长。1) 当地时间3 月9 日，中伊俄“安全纽带-2025”联合演习拉开帷幕。此次联演以“共创和平与安全”为主题，于3 月9 日至13 日位伊朗恰巴哈尔港附近区域组织实施。2）瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所10 日发布报告称，2020-2024 年间，美国巩固了其作为第一大武器出口国的地位，在全球武器出口总额中占比升至43%，较2015-2019 年所占35%的份额呈现大幅增长；乌克兰成为全球最大的武器进口国，进口量几乎是2015-2019 年期间的100 倍；北约欧洲成员国的武器进口增长了105%，美国提供了其中64%的武器，而这个数字在2015-2019 年为52%；日本、澳大利亚等四个亚太国家跻身全球十大武器进口国之列。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。
　　投资主线：1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞；2）元器件：
　　中航光电、航天电器、国博电子、睿创微纳；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、光威复材、图南股份、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份。相关标的：1）总装：航天彩虹；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航成飞、江航装备；4）材料与加工：中航高科、西部超导、航宇科技。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。
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