同程旅行：24.9 亿购万达酒管 重塑行业

【同程旅行大手笔收购万达旗下 204 家高端酒店成行业焦点】4 月 17 日晚，同程旅行发布公告，以约 24.9 亿元收购万达酒店发展全资子公司万达酒店管理有限公司 100%股权。此次收购涉及九大品牌，在营酒店 204 家，客房超 40200 间，另有 376 家待开业。2024 年，万达酒管营收 8.9 亿港元。完成股权转让后，万达酒管将成同程旅行间接全资附属公司，收购价对应估值倍数约为 2023 年度经调整 EBITDA 的 9.5 倍。市场分析称，万达酒管在酒店数量、品质等综合维度处行业第一梯队，将为同程旅行带去显著助益。同程旅行表示看好中国酒店管理市场增长潜力，认为万达酒管品牌组合完善，管理团队经验丰富，将增强其在高端酒店领域实力。此次收购补齐同程旅行酒管业务高端酒店“拼图”，此前其主力品牌以中高端、中端等为主。近年来，同程旅行对酒店业务野心明显。早在 2016 年就有相关投资，2021 年投资成立艺龙酒店管理公司，截至 2025 年 3 月底，艺科平台内入驻 10 家酒管公司，拥有 12 大主力品牌。相对于中低端酒店，高端酒店行业门槛高。目前国内仅有少数大型国有企业打造高端酒店品牌系列，通过收购完善业务布局是快速有效战略选择，万达酒管是优质标的。在同程扩张同时，酒店业面临价值重估。2024 年中国法拍酒店挂牌数增加，成交率低，折价率高。但行业规模持续扩张，截至 2024 年底，全国 15 间及以上酒店数量和房量大幅增长。众多企业和资本纷纷入局。今年 3 月，携程控股上海山海有野酒店集团有限公司；同一时间，新东方关联公司入股西藏松赞绿谷文化旅游有限公司。2024 年，美团成立新公司并入股东呈集团。这或将成为酒店行业大规模变革重组，收购目标是形成业务闭环，实现利益最大化，重塑酒店业服务模式和业务链条。

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