周大福：财年数据披露 高盛调整预测

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【4 月 28 日，高盛发布研报】周大福截至今年 3 月底止 2025 财年第四季度营运数据公布，内地自营店同店销售按年下跌 13%，略好于高盛预期的下跌 15%。 港澳市场同店销售按年下跌 23%，低于上季的下跌 21%及高盛预测的下跌 20%。 管理层在电话会议中透露，全年收入料符合按年跌幅为高单位数的指引，毛利率及经营溢利率料高于指引，按年提升 4.5 至 5 及 2.5 至 3 个百分点。 管理层目标于 2026 财年将定价产品占比提升至介乎 20%至 23%，以助提升毛利率。 高盛预测 2025 财年毛利率扩张主要来自黄金价格上涨的推动，2026 财年相关支持因素可能减少，因此将 2025 财年净利润预测从 66 亿港元下调至 60 亿港元，以反映更高的对冲亏损，2026 至 2027 财年盈利预测上调 8%及 9%。 该行又预期下半年较高派息比率，意味着 2025 财年派息比将达 115%，目标价从 8 港元上调至 9 港元，评级“中性”。

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