PX、PTA：6月供需有变化，去库幅度或收窄

【5月聚酯产业链价格震荡，6月PX、PTA走势各有特点】 5月上旬，受中上游现货紧缺影响，聚酯产业链价格上行；5月中下旬至月底，上行驱动不足，价格震荡整理。5月内，产业链中上游PX - PTA大幅去库，加工差修复，聚酯成品价格跟涨有限，利润被压缩。 至5月底，PX盘面主力报价约6600元/吨，cfr中国美金价约850美元/吨，亚洲PXN修复至约270美元/吨。 6月，PX预估供需双增，维持去库但幅度收窄。供应上，5月PX月均开机率78.32%，6月国内装置检修计划减少，进口供应或环比增加。需求端，PTA供应回升但路径流畅性一般，需求增量回归速度一般。 估值方面，6月PX绝对价格或震荡，月差偏强但上行驱动一般，PXN维持在250美元/吨附近，PX较PTA偏强，可关注PTA加工费压缩策略。 5月，PTA现货基差偏强，月差走廓。截至5月底，主力合约约4700元/吨，现货加工费收窄至约330元/吨。 6月，PTA供应或回升，需求上聚酯有减产压力，去库幅度较4 - 5月收窄。供应端，5月主流装置检修集中，6月开机率或环比提升2 - 3%。需求端，5月中旬织造新订单增加，月底贸易利好持续性一般，聚酯利润压缩，6月仍有减产压力。 估值上，PTA单边价格震荡，方向性模糊，现货基差及月差偏强，需谨慎追高，关注PTA加工费压缩策略。 此外，原油价格波动、PX及PTA主流装置动态、聚酯开机率为风险点。

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