豆油、棕榈油、菜油：供需各异，贸易与原油影响价格

【三大油脂市场现状：供需各异，受多因素影响】 近期，国内油脂市场呈现不同态势。豆油方面，随着巴西大豆陆续到港，国内压榨量回升，供应量增加。二季度南美大豆集中到港，6 - 7月进口量大，供应宽松压制价格，且国内豆油库存环比回升。 需求端来看，豆油处于需求阶段性淡季，海外生物燃料原料需求也走弱。棕榈油短期库存处于低位，但中期压力隐现。马来西亚5 - 7月产量环比增长，后期预期累库，二季度进入季节性增产周期，叠加南美大豆到港，中期供应压力增大。 菜油受高库存压制，政策扰动支撑远月。进口菜籽到港减少，沿海菜籽库存下降，菜油库存自高位回落。政策溢价支撑远月，但中加贸易关系不确定限制市场信心，需关注中加谈判进度。 在三大油脂的关联性与市场驱动方面，替代效应显著。豆棕价差扩大刺激棕榈油消费，豆菜价差高位抑制菜油需求。豆油供应宽松预期或推动豆棕价差修复以争夺市场份额。 共同驱动因素包括贸易政策、原油价格和宏观因素。中美关税博弈推升进口成本，影响全球油脂贸易流向。原油反弹短期利好油脂板块，而全球增速放缓预期压制总需求，加剧价格波动。

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