罗莱生活、水星家纺：2024年枕芯增收，2030年记忆枕或破400亿

【2025年前四月我国家纺出口平稳增长，行业机遇与挑战并存】 2025年前四个月，我国家用纺织品累计出口102.8亿美元，同比增长1.9%，总体保持平稳增长。不过，关税摩擦使我国家纺出口受一定影响，美国虽为中国家纺出口第一大单一市场，占比超30%，但一季度自中国进口家纺占比回落0.5个百分点。 拉长时间看，2024年我国家纺行业整体稳定增长，规模以上家纺企业近三年营收稳步提升，去年1 - 11月营收同比增长1.44%，扭转前两年负增长局面。国内家纺市场规模约3279亿元，水星家纺、罗莱生活、富安娜市占率分别约为1.3%、1.1%、0.9%，行业集中度低但龙头市占率呈上升趋势。 政策层面，上海等地将家纺纳入15%消费补贴范围，拉动当地门店销售额增长39%，2025年多地结婚补贴政策也有望扩大婚庆家纺需求。 出口方面，中国在国际市场份额基本稳定，非美市场总体平稳。一季度，美国、欧盟进口家纺均有增长，中国对欧盟出口占比增加，对美出口占比回落。今年前四月，日本进口家纺增长，中国占比回落。中美日内瓦经贸会谈后，行业现“抢运潮”，短期内对美出口或回补。 国内市场，国家稳增长政策释放流动性，鼓励消费等政策提振社会信心、增强市场活力，为家纺行业发展提供支撑。罗莱生活强调国内补贴政策促进行业消费环境改善，提振信心是改善内销关键。 技术上，行业向资金、技术和智能化产业转变。罗莱生活2024年在多板块应用AI成效显著，2025年将继续加大投入。水星家纺积极推进AI落地，构建智能化生态体系。 头部品牌发力记忆枕，有望提升渗透率，带来市场扩容。中国18岁以上人群睡眠困扰率高，睡眠枕受青睐，2024年相关企业枕芯品类收入增速领先。东吴证券测算，中性情景下2030年记忆枕市场规模有望突破400亿元。 线上线下渠道融合成主流，内容平台加速床品市场教育。罗莱生活布局多维度传播矩阵，“LOVO乐蜗品牌”定位年轻消费群体。水星家纺电商业务领先，2024年打造个人IP，开展系列活动，电商毛利率提升。 富安娜坚持“利润优先、韧性增长”，聚焦三大核心能力建设，电商渠道构建三位一体核心，直播电商确立立体化运营模式。

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