广合科技：上市一年再赴港，业绩增产能扩存隐忧

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【港股回暖，算力PCB龙头广合科技再赴港募资扩产】 港股回暖，赴港上市成A股企业募资首选，算力PCB龙头广合科技近日向联交所递交招股书，计划在港股上市。2024年4月其刚在深交所上市，如今仅过一年多又计划赴港募资。 过去一年，算力服务器出货量大增，广合科技作为上游供应商受益，营收和利润双增。在此背景下，其计划赴港募资扩大PCB生产规模。 广合科技前身由Delton出资成立，2013年实控人肖红星夫妇收购92.5%股权。在肖红星带领下，公司规模扩大，2022 - 2024年成全球第三、中国大陆第一大算力服务器PCB制造商。 2024年4月，广合科技以17.43元/股发行价募资7.37亿元，原计划募资9.18亿用于黄石项目，后因募资未达预期，投资降至4.76亿，项目产能或减少。截至2025年4月30日，项目仍在建，已投资9890万元。 2025年6月26日，公司审议通过向黄石广合增资1亿。截至2024年，公司两大基地设计产能187.3万平方米，利用率约80%。2025年6月，泰国基地一期20万平方米产能预计投产，2026年计划启动二期建设，开支约11.95亿，此次赴港募资部分用于购置二期设备。 广合科技是PCB企业，产品主要用于算力场景，2024年算力场景收入27.06亿元，占比72.5%，客户包括戴尔、浪潮等。2024年外销比例达77.1%。 全球AI浪潮下，算力需求爆发，2020 - 2024年全球算力规模年复合增长率48.2%。广合科技算力PCB收入大增，2022 - 2024年累计增长超65%。 业绩随之高增，2024年营收37.34亿元，同比增39.43%，归母净利润6.76亿元，同比增63.04%。2025年一季度营收11.17亿元，同比增42.41%，归母净利润2.4亿元，同比增65.68%。截至7月4日，股价报收60.20元/股，较发行价涨超245%。 不过，未来“算力为王”时代能否持续存疑，且2024年超77%销售额来自海外，公司提示贸易摩擦风险。 广合科技实控人肖红星夫妇间接控制53.8%股权，价值超135亿，2023 - 2024年公司分红，其收益颇丰。 公司核心高管也获利，2016年成立三大员工持股平台。截至2025年3月31日，广谐投资等分别持股。总经理曾红等通过广谐投资间接持股，收益巨大，曾红初始投资333.33万元，股权价值超17亿。 2024年，广合科技向222名激励对象授予296.50万股限制性股票，授予价17.87元/股，截至7月4日已浮盈超1亿。广合科技赴港IPO能否，扩张产能能否消化，有待时间验证。

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