电力设备行业动态报告：加快稳定可控电源建设已迫在眉睫

　　核心观点
　　新能源大发展需要能支撑起其有效装机的容量资源，主要以火电、水电、核电和储能为主，当前形势下安全冗余容量一再降低，推进可控电源建设已经迫在眉睫，我们测算，“十五五”期间年均煤电装机容量需求60-80GW，与当前市场预期30-40GW装机预期有较大差异。可控有效容量的建设相关设备公司带来业绩弹性，相关公司东方电气、哈尔滨电气；发电自动化相关公司：国电南瑞、国电南自、四方股份；发电装备上游部件制造商等产业链相关公司：武进不锈、盛德鑫泰、西子洁能等。
　　摘要
　　新能源建设需要配置容量电源对其进行调节以应对极端情况波动。我们假设最高用电负荷每年增长6%，而系统的有效容量维持在最高用电负荷1.45 倍的规模，则从2024 年开始已有约30GW 左右有效容量电源缺口，到2030 缺口将逐年扩大，每年约增加130-170GW。假设水电（含抽蓄）、核电分别每年新增30GW、10GW，储能2025-2030 年每年新增50、70、80、90、100、100GW，预计煤电每年需新增60-80GW之间，煤电仍然是不可缺少的有效容量提供者。
　　煤电高位稳定&水电增量将为相关设备公司带来业绩弹性业务敞口分析：（1）从东方电气、哈尔滨电气、上海电气业务结构来看，三家公司煤电、水电相关业务占比均较高：2024 年东方电气、哈尔滨电气煤电和水电业务收入合计占比分别为28%、54%，上海电气2024 年煤电订单占比21%；（2）除电源装备外，煤电、水电的增量将拉动配套自动化设备需求的增长，国电南瑞、国电南自、四方股份2024 年煤电水电业务收入占比分别约为8%、17%、9%。
　　我们基于装机规模测算，对电源设备公司未来订单进行测算，我们认为，可控电源增速有明显预期差： “十五五”期间，若年均招标/装机75GW，三大电气煤电订单相比2024 年行业高峰期维持稳定，相比当前市场预期，有139 亿元增量。同时三大电气新增水电订单可达到166 亿元，相比2024 年东方电气、哈尔滨电气各自订单还有约翻倍空间，相比2024年水电收入，还有数倍增长空间。
　　相关公司：（1）展望“十五五”期间，我们认为可控电源建设还存在较大预期差，相关电源设备制造商：东方电气、哈尔滨电气、上海电气；（2）煤电上游部件制造商等产业链相关公司：武进不锈、盛德鑫泰、西子洁能、常宝股份、龙源技术、青达环保、华光环能、久立特材等；（3）发电自动化设备相关公司：国电南瑞、国电南自、四方股份。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com