中信证券：突破3600点后，建议增配恒科、增配科创

7月27日，中信证券研究发布研报，对近期投资者比较关心的5个问题作出了解答。

近期的增量资金到底来自于哪？

中信证券表示，最初观察到的是比较广泛和普遍的机构资金净流入，随着市场赚钱效应开始积累，散户的流入也在加速，并且行情热度升温、反内卷叙事逻辑加强，一些保守型资金可能也在被动调仓。

基本面和流动性阶段性背离的“水牛”一般会持续多久？

历史复盘显示，2010年以来，基本面和流动性背离的水牛，持续时间通常不超过4个月，本轮“水牛”行情能否演化为持续时间更久的全面牛市需要观察后续基本面（即使是结构性的）好转情况。

反内卷叙事下还有哪些低位低估值品种可以参与？

本轮反内卷行情中，简单复制2021年博弈上游涨价的持续性可能有限，但市场还存在一些估值尚处低位且关注度不高的周期制造类品种。如果从“内卷”程度高并且扭转潜力大的角度看，行业集中分布在建筑建材（建筑装修、专用材料、结构材料）、基础化工（化学纤维、橡胶制品）、钢铁（普钢、特材）、交通运输（物流）等。如果从基金持仓历史分位、PS历史分位、预估扩产周期、预估集中度看，可以重点关注两类：1）关注度较低，但后续可能因“反内卷”补涨的品种，主要包括聚氨酯、LED、涤纶、电子元件材料、钛白粉、合成树脂、半导体前驱体、航空等细分领域龙头；2）其他低估值分位的周期品种，主要包括高空作业车、橡胶、油田服务、纸包装、集装箱、锂电产业链等细分领域龙头。

人工智能大会后科创板会不会补涨？

中信证券指出，2025世界人工智能大会有望给多个细分领域带来催化，同时随着科创板“1+6”政策、金融支持科创相关政策的持续推进，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。

突破3600点后，当前策略应对思路是什么？

中信证券认为，当前依然是平衡港A配比的好时机，建议增配恒生科技。其次，建议关注科创50、科创芯片、科创100的补涨机会。最后，当前至中报季结束，建议A股围绕有色、通信、创新药、军工、游戏五个行业轮动，同时以主题思维切入一些反内卷品种；中报季末尾，如果伴随着关税战预期的稳定，出海可能会重新形成板块性行情接力。

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