研报掘金丨东方证券：维持洽洽食品“买入”评级，短期承压不改长期逻辑

东方证券研报指出，洽洽食品预计上半年归母净利润为8,000–9,750万元，同比下降约71–76%，主因是原料采购价格大幅上涨带动毛利率下行。公司25Q1收入同比下降13.7%，反映出主力品类动销放缓、渠道去库存延续。该行判断，公司当前主动压缩利润释放节奏，在保证终端投放与品牌维护的前提下进行结构优化，为后续增长修复创造空间。考虑到原料端成本上行叠加主力品类出货节奏偏慢，公司上半年利润显著下滑，我们修正了瓜子与坚果等核心品类的销售增速、新品导入的放量节奏及毛利率改善幅度等关键假设。据此调整公司盈利预测，预计公司2025–2027年EPS分别为1.25/1.42/1.67元（前次预测2025/2026年EPS为2.42/2.75元）。考虑公司在渠道端持续推进精耕、海外市场具备中长期潜力，参考当前可比公司估值水平，给予公司2025年21倍PE，对应目标价26.25元，维持“买入”评级。

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