汽车行业新势力系列点评二十一：7月车市平稳运行 新势力销量维持稳定

　　事件概述:
　　2025 年7 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：
　　零跑50,129 辆，同比+126.9%，环比+4.4%；
　　问界40,753 辆，同比-1.9%，环比-8.8%；
　　小鹏36,717 辆，同比+229.4%，环比+6.1%；
　　理想30,731 辆，同比-39.7%，环比-15.3%；
　　蔚来27,017 辆，同比+31.8%，环比+8.4%；
　　埃安26,557 辆，同比-24.6%，环比-4.6%；
　　极氪16,977 辆，同比+8.4%，环比+1.6%；
　　小米超30,000 辆。
　　7 月车市平稳运行 行业竞争格局优化
　　7 月车市平稳运行，行业竞争格局优化。乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为185.0 万辆左右，同比去年增长7.6%，环比上月下降11.2%，其中新能源零售预计可达101 万，渗透率54.6%左右。7 月7 家样本新势力车企（不含小米）合计交付228,881 辆，同比+16.1%，环比-1.8%。7 月各车企陆续进入产销休整期，叠加6 月末消费者潜力提前释放影响，7 月车市呈现常规季节性回落。工信部联合多部门规范新能源汽车竞争秩序，行业竞争格局趋于优化。
　　同时，以旧换新政策持续提供增长动能，有力支撑车市平稳运行。
　　新势力销量稳健 零跑维持首位
　　零跑：据公司披露，7 月交付50,129 辆，同比+126.9%，环比+4.4%，我们判断，公司整体销量同比增长得益于B10、C10 在20 万以内的强势产品及性价比优势。随着B 系列新车在今年逐步推出，公司销量有望持续提升。主要车型6 月销量中，B10 交付1.4 万辆，占公司当月交付量29.8%；C10 交付1.2 万辆，占25.4%。新车方面，零跑2026 款C11 于7 月10 日正式上市，定位中型SUV，纯电增程双动力，售价14.98 万元起。零跑B01 于7 月24 日正式上市，定位纯电轿车，售价8.98 万元起，激光雷达版11.38 万元起，72h 锁单超1 万辆。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助Stellantis 品牌背书及渠道优势，有望快速提升品牌海外认知度，迎来增长第二周期。
　　问界：据公司披露，7 月交付40,753 辆，同比-1.9%，环比-8.8%，主要车型6 月销量中，M8 交付2.2 万辆，占公司当月交付量51.5%，M9 交付1.2 辆，占公司当月交付量27.7%。新车方面，问界M8 纯电版开启预订，定位家庭大型SUV，售价37.8 万元起，预计将于2025 年8 月上市。
　　小鹏：据公司披露，7 月交付36,717 辆，同比+229.4%，环比+6.1%，我们判断，公司6 月表现主要得益于MONA M03 强势产品性价比优势带来的热销，以及产能的提升。公司6 月销量中，MONA M03 交付1.4 万辆，占公司当月交付量40.8%；G6 交付0.9 万辆，占25.1%。充电网络布局方面，截至2025年7 月20 日，全国已有超2,300 座小鹏自营站，建成超1.2 万根充电桩，覆盖超420 座城市。新车方面，小鹏G7 于7 月3 日正式上市，定位中型SUV，售价19.58 万元起，座舱搭载追光全景抬头显示，续航最高可达702km。
　　理想：据公司披露，7 月交付30,731 辆，同比-39.7%，环比-15.3%，我们判断，由于市场价格战和补贴政策利好中低端市场，高端市场整体增速放缓，公司销量短期承压。公司主要车型6 月销量中，L6 交付1.6 万辆，占公司当月交付量45.4%；L7 交付0.8 万辆，占22.8%。充电网络布局方面，截至2025 年7 月29 日，全国已有3,000 座理想超充站。充电网络补齐有望帮助理想在纯电新产品推出后保持持续竞争力。新车方面，理想i8 于7 月29 日正式上市，定位中大型SUV，标配5C 超充电池，搭载VLA 司机大模型，续航可达720km，售价32.18 万元起。我们认为，公司L 系列销量稳定，2025 年整体销量在纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。
　　蔚来：据公司披露，7 月交付27,017 辆，同比+31.8%，环比+8.4%。主要车型6 月销量中，ET5T 交付0.5 万辆，占公司当月交付量35.0%；ES6 交付0.4万辆，占30.3%。新车方面，蔚来ET5、ET5T、EC6 冠军纪念版于7 月4 日正式上市。其中ET5 冠军纪念版定位纯电中型轿跑，整车售价31.6 万元起。ET5T冠军纪念版定位纯电旅行车，整车售价31.6 万元起。EC6 冠军纪念版定位中型SUV，整车售价37 万元起。新款EC6 定位纯电轿跑SUV，整车售价35.8 万元起。同时，蔚来旗下品牌乐道L90 于7 月31 日正式上市，定位大型纯电SUV，整车售价26.58 万元起。
　　极氪：据公司披露，7 月交付16,977 辆，同比+8.4%，环比+1.6%。主要车型6 月销量中，极氪7X 交付0.6 万辆，占公司当月交付量37.8%；极氪007交付0.5 万辆，占29.4%。新车方面，极氪9X 定位超豪华SUV，搭载900V 混动高压架构和千里浩瀚L3 级智驾系统，装配5 颗激光雷达和双Thor 芯片，预计将于2025Q3 上市。
　　小米：据公司披露，7 月交付超30,000 辆。小米新款SUV YU7 于2025 年6 月26 日正式发布，定位中大型豪华SUV，售价25.35 万元起，全系标配激光雷达和英伟达Thor 智驾芯片，零百加速3.23 秒，最高续航835km，主要对标特斯拉Model Y。小米YU7 开售3min 订单突破20 万辆，18h 锁单超24 万辆。我们认为，小米YU7 将成为20-30 万元价格带极具竞争力的产品之一，有望延续公司的销售势能。
　　端到端技术加速应用 智驾平权时代开启
　　端到端技术推动智驾能力飞跃，智驾平权为核心主线。小鹏和华为系为代表的车企2024 年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏国内首发量产的“端到端”大模型，此外，各家厂商均积极推进智驾的普及和推广，标配智驾时代已来。展望2025 年，智驾技术进步有望降低智驾硬件门槛，将智驾应用在20万以内的主流市场中，以小鹏和比亚迪为首的车企有望通过平价智能化，在2025 年对合资品牌形成进一步的差异化优势，并获得份额的提升。
　　投资建议：
　　智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD 使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。推荐【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小米集团（与电子组联合覆盖）小鹏汽车、赛力斯】。
　　零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1 的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。
　　建议关注：
　　1、智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，推荐智能座舱-继峰股份】。
　　2、新势力产业链：推荐H 链-【星宇股份、沪光股份】；建议关注小米链【无锡振华】； 推荐T 链【拓普集团、新泉股份、双环传动】。
　　风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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