兆易创新(603986)公司点评报告：存储芯片市场景气度有望持续提升

　　报告要点：
　　10 月28 日，公司发布2025Q1-Q3 业绩公告，25Q1-Q3 营收实现68.32 亿元（YoY+20.92%），归母净利10.83 亿元（YoY+30.18%），毛利率和净利率分别为38.59%和16.17%。单季度25Q3 方面，公司营收实现26.81 亿元（YoY+31.40%，QoQ+19.64%），归母净利实现5.08 亿元（YoY+61.13%，QoQ+48.97%），毛利率和净利率分别为40.72%和19.27%。
　　整体存储市场在三季度景气度有所提升，Nor flash 和DDR 类芯片价格呈现了一定的价格上涨，带动公司毛利率较二季度上涨3.7%。
　　长鑫产能的持续释放，进一步带动公司三季度在Dram 业务上的出货。而市场利基型DDR 的需求保持旺盛，四季度仍具有一定的价格上升空间，公司盈利增长有望超预期。
　　我们预测公司25-26 年营收93.89/118.68 亿元,归属母公司净利润为14.52/16.12 亿元，对应PE 分别为113/102 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　上行风险：下游景气度加速提升；海外大厂加速退出；新产品研发导入顺利下行风险：下游需求不及预期；新产品研发导入不及预期；其他系统性风险
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