王府井：Q3营收23.5亿降4.7%，维持“增持”评级

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【11月25日东吴观点：王府井Q3营收降、利润承压，但免税项目有看点】 11月25日，东吴指出，王府井Q3营收23.5亿元，同比降4.7%；归母净利润0.4亿元，同比降68.2%；扣非归母净利润73.0万元，同比降98.1%。不过Q3营收降幅收窄，有望受益免税政策红利。 受消费结构变化、门店变动等影响，公司营收下滑、利润承压。分销售类别，服务零售表现好于商品零售。 作为全国连锁老牌百货零售集团，王府井获批免税全牌照后，万宁离岛免税项目“王府井免税港”投运，还落地口岸及市内免税门店。 鉴于线下零售业态承压，东吴下调王府井2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。考虑公司当前PB估值0.8仍处历史低位，维持“增持”评级。

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