医美化妆品11月月报：美丽田园收购思妍丽100%股权 双十一大促落幕美妆表现亮眼

　　板块行情回顾
　　医美（选取14 家上市公司）：11 月个股涨幅靠前为*ST 苏吴（+25.3%）、朗姿股份（+3.8%）、华东医药（+1.0%）；化妆品（选取20 家上市公司）：11 月个股涨幅靠前为科思股份（+18.9%）、嘉亨家化（+13.0%）、敷尔佳（+11.2%）。
　　医美：美丽田园收购思妍丽100%股权，实现“三强联合”（1）2025 年10 月15 日，美丽田园宣布以12.5 亿元人民币战略收购思妍丽100%股份，本次收购后中国美容服务行业市占率前三品牌（美丽田园、奈瑞儿、思妍丽）将齐聚一家，抢占高端品牌黄金战场。此外，2025 年11 月19 日，美丽田园举行了战略升级发布会，宣布面向未来的三大超级战略，“超级品牌+超级连锁+超级数字化”。（2）2025 年10 月科笛集团两大核心大单品重磅上市，科笛集团外用非那雄胺喷雾剂纷永维 Finjuve 、4%盐酸米诺环素泡沫剂安佐清 在中国正式开启销售，公司两大核心单品产品力强劲叠加多元化管线储备，后续有望打开销售市场空间。
　　化妆品：双十一大促落幕，美妆表现亮眼
　　2025 年双十一电商大促告一段落：10 月7 日-11 月11 日双十一全网电商销售总额为16950 亿元，较2024 年增长14.2%。其中，美妆品类全网GMV 高达1325亿元，美容护肤和香水彩妆细分板块的销售总额分别为991 亿元和334 亿元。分渠道看，天猫与抖音双十一美妆榜首分别为国货品牌珀莱雅与韩束，国货龙头地位彰显。分品牌看，（1）珀莱雅整体表现亮眼，主品牌在天猫美妆全周期成交榜、京东、拼多多和唯品会美护国货榜均为榜首；（2）上美股份主品牌韩束在抖音稳居美护榜TOP1，其他渠道也均为细分品类热卖榜TOP1；（3）若羽臣品类破圈，气味正超越香水瓶的边界，打开“全域用香”时代。消费趋势方面，功效护肤及高价格带为本次双十一的增长核心，高端美妆景气度趋势延续，高价格带GMV 环比增速亮眼，自播地位深化夯实品牌心智。最后，即时零售作为“新战场”，珀莱雅、自然堂、薇诺娜、毛戈平等多家品牌已入驻美团“品牌官旗闪电仓”，据双十一开门红首日战报，美团闪电仓美妆护肤等品类GMV 翻倍增长。
　　投资建议：看好“情绪消费”下的高景气赛道优质公司（1）医美：看好布局差异化增量赛道的上游医美产品厂商和规模与版图扩张并进的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等；（2）化妆品：看好满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平（线上线下渠道双发力，品牌势能维持高位）、珀莱雅（国货美妆龙头，持续夯实“大单品策略”，双十一表现亮眼）、上美股份（主品牌韩束稳固心智，子品牌细分赛道持续放量，业绩有望持续增长）、巨子生物、丸美生物、润本股份等。
　　风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。
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