机构：“反内卷”重塑煤炭核心价值

国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部等六部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。其中提到，鼓励和引导行业企业结合实际和长远发展，对项目实施改造升级。对新建煤炭开发利用项目和有条件的存量项目，推动清洁高效利用水平应提尽提，力争达到标杆水平。对清洁高效利用水平低于现有基准水平的存量项目，引导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，加快推动企业减污降碳，坚决依法依规淘汰落后产能、落后工艺。

信达证券认为，在市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，煤炭板块具备“反内卷”属性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块，即优质煤炭企业向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化，板块仍具有中长期战略性的投资机遇。

开源证券认为，“反内卷”重塑煤炭核心价值，周期与红利攻守兼备。煤炭曾经是传统的周期股无疑，但随着地缘政治、“双碳”政策、煤和电盈利平衡等多因素的影响下，煤炭的周期属性弱化已是事实，煤炭已体现出红利和周期的双重属性。在经济偏弱和市场整体收益率下行的背景下，煤炭作为高股息红利的代表，仍旧是市场最为认可的价值资产；如政策助力和市场调节致使供需短期错配，煤炭股随着煤价的变动仍有望凸显出周期属性。周期与红利双重属性，有望让煤炭成为市场资金最优先的配置资产。

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