宏景科技(301396)：AI企业核心算力服务供应商

　　智慧城市：全 场景赋能，夯实数字化转型底座公司深耕智慧城市领域，形成了覆盖智慧民生、城市综合管理、智慧园区三大核心领域的全流程解决方案服务能力。在智慧民生领域，聚焦教育、医疗等场景，通过大数据、云计算、物联网技术实现客户经营管理数据化与业务在线化，例如智慧医疗场景下的医疗数据整合与高效调度、智慧教育领域的资源均衡配置支持等；在城市综合管理领域，服务于市政、政务、安防等政府机关及事业单位，依托物联网技术打通数据互联互通壁垒，构建城市综合管理智能化体系；在智慧园区领域，针对政府主导型、产业地产主导型等不同类型园区，打造智慧园区载体，典型应用包括智慧农业园区的数字化种植管理与能耗优化。
　　算力：算力服务收入爆发式增长，驱动双主业协同发展1）业绩及订单大增：算力业务已成为公司绝对核心增长引擎，2025 年上半年实现营业收入11.88 亿元，同比大幅增长567.14%，其中算力服务收入10.84 亿元，占总营收比重飙升至91.28%，归母净利润6028.04 万元，同比扭亏为盈增长725.73%，报告期内新签订算力合同约33.03 亿元，顺利推进多项重大项目交付并进入计费阶段，客户覆盖AI 企业、云服务商、中国移动宁夏公司等头部及新增核心客户，还通过香港子公司布局东南亚海外市场，在技术层面具备算力设备集成、组网调优、运维服务等全流程服务能力。2）持续研发投入：2025 年前三季度研发投入总计3473 万元，在技术层面，公司围绕算力服务构建了全流程技术支撑能力。能够根据客户需求提供从系统设计、设备供应、安装部署到测试调优的一体化服务，尤其在 GPU 硬件采购与算力组网领域具备核心优势，可实现服务器上架、集群搭建、性能调优、网络组建的全流程交付，确保客户获得符合业务需求的算力水平。我们认为公司未来公司将深化“算力+场景”一体化布局，依托“东数西算”政策机遇，扩大算力基础设施规模，推进智能算力集群建设项目，推动算力与智慧城市场景深度融合，成为国内领先的智算解决方案服务商。
　　投资建议：我们预计2025-2027 年收入分别实现11.84/18.20/25.31 亿元，归母净利润分别为0.41/1.76/2.79 亿元， 对应PE 分别为348.58/80.54/50.83X，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：业绩预测及估值不及预期；人工智能领域风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com