利通科技(920225)：冷等静压设备2026年有望实现放量 温等静压设备已进入总装尾声

　　2025 年实现营收4.61 亿元（-4.63%），归母净利润8323.53 万元（-22.37%）2025 年公司实现营收4.61 亿元，同比减少4.63%，归母净利润8323.53 万元，同比减少22.37%，扣非归母净利润6958.82 万元，同比减少-31.42%，毛利率41.03%。
　　受行业竞争加剧影响，我们下调2026-2027 年盈利预测，新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为0.99（原1.38）/1.19（原1.64）/1.45亿元，对应 EPS 分别为0.78/0.94/1.14 元/股，对应当前股价PE 分别为31.1/25.8/21.3 倍，我们看好公司积极拓展超高压装备，依托技术积累有望切入等静压设备赛道，维持“增持”评级。
　　海洋油气逐步我国增产核心支撑，API 17K 海洋石油管预计有序推进投产2025 年公司API-17K大口径海洋跨接软管项目按计划完成主要设备的安装调试，为公司2026 年进一步开拓海洋油气管路市场奠定坚实基础。根据公司公告数据，2025 年1—12 月，我国规模以上工业原油产量21,605 万吨，同比增长1.5%。其中，我国海洋石油产量约6,800 万吨，同比增加约250 万吨，占全国石油增量的八成左右，海洋油气已成为我国原油增产的核心支撑。从全球来看，2025 年主要石油公司持续加大海洋油气资本开支，海洋油气正逐步成为全球油气供应的核心增长极。
　　超高压冷等静压设备2026 年有望实现放量，温等静压设备已进入总装尾声冷等静压设备领域：2025 年超高压食品灭菌装备600L 系列产品顺利下线，其中超高压设备业务实现营收530.97 万元，公司冷等静压设备已经进入正常的生产运营阶段，食品灭菌领域的冷等静压设备已得到客户认可，2026 年第三台设备已发货，进入正常市场订单交付环节，根据目前已有订单以及市场开拓计划，预计2026 年有望实现10—12 台冷等静压设备的交付。温等静压设备领域：公司温等静压设备目前主要设计三个型号：试验机（56L）、中试机（169L）、生产线（300L）。目前公司首台温等静压设备试验机（56L）正按计划推进，现已进入总装尾声，总装结束后将进行调试。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。
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