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在半年报披露之后，创业板的成长性遭到广泛质疑。在诸多原因之中，由保荐人操刀的过度包装应该引起关注。上市之初承诺的高速增长与巨大潜力，在挂牌之后都到哪儿去了？ [详细] |
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创业板在不到一年的时间内，就蜕变成为“变脸板”，这显然是创业板的设计者们所没有想到的。不过，就目前创业板的现状来看，创业板沦为“变脸板”并非偶然。[详细] |
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专家质疑：包装上市只为圈钱？ |
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以高科技、高成长为名进行“圈钱” 南郭先生”混迹创业板 |
业内专家认为，投资者之所以愿意承受创业板的高风险，是看好创业板的创新能力与高成长；但是，在高市盈率与市净率的风险下，如果创业板既无高科技也无高成长，而是以高科技、高成长为名进行“圈钱”，那么设立创业板的初衷也就打了水漂，还可能让创业板陷入“万劫不复”的境地。[ 详细] |
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| 公司吸金个人富散户被套 创业板=圈钱板？ |
如今,头顶高增长与创新“光环”的创业板正在渐渐远离设立的初衷,成长性严重不足,真正的创新型企业少之又少;规模扩张和造富的速度惊人,大量募集资金派不上用场……基于此,近期财经评论人士曹中铭等纷纷以辞代棍,周岁无礼,反而打其五大“板”。
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皮海洲曾在其博客上发表的文章中称,先天性不足的毛病已让创业板完全沦为发行人圈钱的场所,如果放任这些问题伴随着创业板一起成长,那么创业板终将成为一个问题板,成为中国股市的畸形儿。
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创业板是培育中国创新性成长型企业的温床，是中国后制造业、后房地产时代的希望所系。创业板是否存在创新泡沫、是否存在体制弊端，对创业板的剖析与反省是发展中国创新产业、培育中国市场经济的要务。[详细]
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在超募资金如此高水位的情况下,现金流应该是相当充裕。但公开信息显示,有31家创业板公司的每股经营现金流出现了负增长。
其中最缺钱的是鼎汉技术,通过IPO募集了4.81亿元资金后,鼎汉技术的每股经营现金流居然从上市前的-0.08元,直跌至今年上半年的-0.7093元。另外,华谊兄弟、特锐德的每股经营现金均大幅下降。 从现金流净额看,更多创业板公司变得家徒四壁。宁波GQY今年上半年的现金流净额为-2605.37万元,同比大降了20855.14%。
实际上,创业板26.67亿元的净利润中还存在“虚胖”因素。109家创业板公司募资净额合计达725.5811亿元,而已投入募集资金仅有77.5亿元。粗略计算有648.08亿元超募资金在银行里“睡大觉”。
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聚焦创业板风险 戳穿创业板公司过度包装的谎言 |
| 1、【盈利大滑坡】靓丽指标或是人为包装而来 |
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由于很多创业板公司在上市前就已被过度包装，因此，部分伪“高成长、高收益”企业，上市之后便露了马脚，中期业绩更是戳穿了创业板的谎言。据统计，2010年上半年创业板利润同比增长23.1%，与此形成鲜明对比的是，中小板中报利润增长达到 57.7%，主板增速也达到了37.5%。而从估值情况来看，创业板目前动态市盈率在70倍左右，中小板指数动态市盈率为46倍。根据2010年中报数据显示，创业板上市公司“高成长、高风险”的特点进一步凸显。 |
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“市梦率”是否靠谱“包装上市”是否过度
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对于新股，市场早有股谚“一年绩优、二年绩平、三年绩亏”，这里说的也有包装上市的后遗症。而创业板不是“保险板”，投资者除了要提防上市前突击包装的道德风险，也要考虑小公司在经营上现实存在的风险，否则没风险就不叫“创业”了。
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| 两成多公司利润下降 “褪色”的创业板
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整体来看,创业板公司“高估值”与“低增长”并存成为不容回避的现实。与最初所期望的高成长大相径庭的是,百余家创业板上市企业首次披露的半年度业绩情况不尽如人意,利润增长远低于主板和中小板,在各大板块中不幸“垫底”。[ 详情] |
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| 创业板在九月份经历了8%左右的下跌，整体PE水平（TTM）由月初的70倍下降到62倍，风险得到一定程度释放。回顾年内，创业板呈现宽幅震荡走势，在1月、5月、6月经历了三波下挫，低点对应的PE水平分别为59倍、64倍和57倍。我们认为，不能静态的以绝对估值作为判断依据,推论下跌行情正步入尾声。 |
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由于创业板的估值基础已发生改变，决定指数在中期内将保持震荡下行。年内创业板并未跟随主板大幅下跌，导致其目前相对主板的估值溢价仍处于高位。而基础一旦发生动摇，支撑力度将减弱甚至消失，原先的估值区间不能再作为参照依据。 |
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| 300023 宝德股份 |
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上市前：连续三年净利润增幅明显
上市后：中期净利润下降82.07%
在二季报出台之后，由于缺乏渠道优势，在行业中所处地位一般的宝德股份所处行业的成长性令投资者质疑，公司本身的成长性也令市场担忧。
信达证券分析师张孜认为，“宝德股份产品针对的行业，是一个垄断型行业。在这样的情况下，一家小型公司的竞争力很难说好。”[详细] |
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| 300074 华平股份 |
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上市前：宣称大客户订单从二季度起谈判
上市后：二季度在大客户方面仍未获突破
在上市公告书中，华平股份曾披露，今年一季度公司扣除非经常性收益后亏损18.48万元。公司强调，一季度主营亏损是由于季节性因素造成的，公司每年第一季度订单以中小企业为主，且第一季度主要为订单洽谈阶段；大客户的订单一般从第二季度开始谈判，下半年形成收入。
但是有关人士也指出，其上市前主营已现亏损，而且从已发布的半年报看，华平股份二季度在大客户方面仍未取得突破，并且上半年已实现的收入多数还是依靠放宽信用政策而获得的。
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| 300068 南都电源 |
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上市前：招股说明书中自诩“六大优势”
上市后：缺少话语权致产品定价能力不足
南都电源2010年4月上市，今年上半年基本每股收益为0.16元。“外部投资需求下降、市场竞争加剧及原材料价格上涨等因素”导致南都电源上半年业绩下滑七成左右，实现净利润3262万元，较上年同期减少69.48%。值得注意的是,上半年主营业务毛利率为19.25%，比去年同期下降13.38个百分点。公司方面表示，这属于行业正常的市场波动。
有分析认为，尽管南都电源在招股说明书中称其在行业中有各种明显优势，但从业绩受原材料价格波动影响较大的实际情况来看，公司本身在行业内显然缺少话语权，产品定价能力不足，致使公司在原材料上涨情况下，业绩大幅下滑。这和南都电源在招股说明书中自诩“六大优势”的情况是有出入的。[详细] |
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| 300007 汉威电子 |
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上市前：宣称未来有较好成长趋势
上市后：中期业绩净利润降49.78%
海通证券电子行业分析师邱春城表示，尽管民用气体检测仪器仪表市场正处于稳定增长态势，但公司目前产能有限，同时由于募集项目达产很慢，导致公司无法充分享受市场的快速成长。
上市之际，该公司的保荐人何劲松说，公司前几年的经营业绩一直保持一个比较高的增长，未来也有一个比较好的成长趋势。公司有比较强的自主创新能力，各项专利、技术储备比较多，市场占有率在行业中也是领先的。
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| 300094 国联水产 |
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上市前：去年净利润9601.79万元
上市后：上市一周后发业绩预亏公告
国联水产算得上是变脸公司中较为突出的。7月份发行上市的国联水产，刚刚在招股说明书中描绘了公司的美好发展前景，仅仅上市一周后就发出业绩预亏公告。去年全年净利润9601.79万元，而今年的半年报居然反转为亏损1336万，净利润增长率为-15.21%，公司净利润现金含量也由-13.86%大比例降为-148.50%。
预计本年第三季度将实现扭亏为盈”，但是要想维持与去年同等的利润，仅依靠下半年旺季来盈利10937万元，似乎颇具难度。
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松德深陷“专利门” 创业板知识产权再爆隐忧
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从不具备上市条件,到专利权人混乱,再到前员工并未获得高薪,综合看,佛山仕诚举报的问题似乎都不符合实际情况,其围绕这些问题的表现和动机,也似乎并非担心松德包装上市后,相关专利产品会对其上市造成冲击等同业竞争问题。
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| PE冷对创业板企业专利包装
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一份份漂亮的专利申请表格背后,寄托了企业无限的希望。然而,对于投资机构来讲,精明的他们却并不容易陷入这般温柔的圈套。苏州恒久专利事件的曝光,一时间让专利问题成为了市场关注的焦点。创业板青睐的“两高”之一的高科技,开始充斥着 “专利过期、失效、含金量不足”等字眼。
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各方声音：过度包装如何“打假”？ |
创业板推出快有一年了，及早明确直接退市制度细则对于促进创业板的健康发展很有必要。结合创业板退市制度强调的“多元标准、直接退市、快速程序”特点，专家以为，不妨将创业板业绩严重变脸的公司纳入到直接退市的范畴。
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叶檀认为，在投资市场，能够预见、评估的风险都不是真正的风险，不为人所知的风险才是真正的风险，比如美国次贷危机的风险就隐藏在人所不知的资产负债表外。创业板最大的风险是不创业与假成长，处处地雷、处处粉饰才是最可怕的。
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成思危认为，创业板主要存在的问题包括部分企业没有显著创新，与创业板开板原意相悖；估值过高，质疑询价过程的公开透明程度不够；缺乏做市商制度；存在虚假包装、内幕交易等。
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王跃林：“公众对于创业板上市公司的期望很高,但是在我看来创业板公司业绩有波动非常正常,因为它是创业板企业,肯定没有主板和中小板稳定性好。特别是在刚上市的前两年,业绩下滑的可能性都是有的。”[详细]
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有财经评论员指出对包装上市的举荐人也应该进行“打假”，这不仅是对保荐机构与保荐代表人本身负责的需要更是维护中国资本市场整体利益的需要。如果一旦违反规定保荐代表人的保荐资格应该被撤销情节严重的还应该被证券市场禁入。[详细] |
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| 【散户】
广州股民王先生：有些创业板的公司估值超级高，上市被爆炒，随后又暴跌，真是摸不清他们的状况，也没有以前的一些二级市场数据可供参考，完全就是凭借公司的招股说明书来判断，可是谁又知道招股说明书哪句是真，哪句是假。创业板玩不起，还不如看看主板公司，至少不像创业板那么虚幻。 |
| 【券商】
有券商人士对媒体直言，创业板的业绩下滑是意料之中的事，因为很多公司在上市前就已经被过度包装了，动辄上百的发行市盈率就是例证。 |
| 【评论员】
叶檀认为，创业板业绩变脸很难说没有假成长因素。如宝德股份在销售方面成长性屡受质疑，幸亏还有核心技术专利，不然所谓高科技徒有其表；如新宁物流，很难想像一家物流公司有多少高科技含量。 |
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投资指南：如何规避创业板投资风险？ |
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| 近七成创业板投资者亏损或仍未解套 |
| 据调查结果显示:60.20%的投资者很担心即将到来的创业板解禁潮,表示坚决卖出;63.96%的投资者认为创业板当前的估值很高,比较危险。业内人士指出,从创业板半年报业绩增速、市场估值以及11月初市场迎来首批创业板解禁等因素来看,创业板存在较大投资风险,创业板公司股价将会承受一定的压力,届时股价会出现分化。[详细] |
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| 中报业绩不好看 如何规避创业板投资风险 |
| 高送转概念向来是中报行情中最吸引人的题材，创业板也是如此。业内提醒，投资者对有高送转预期的创业板公司应区别对待，可以选择那些股价处于相对低位的公司，短线介入并在半年报披露前快速获利离场。而对已经公告大比例送配的创业板个股，则应保持谨慎。[详细] |
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| 投资者如何关注创业板的业绩快报制度？
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| 按规定，公司如果在2月底前不能披露年报的，或者年报预约披露时间为3月或4月的，公司应当在2月底前披露业绩快报。投资者可以从业绩快报中了解到以下信息：上市公司本期及上年同期营业收入、营业利润、利润总额、净利润、总资产、净资产、每股收益、每股净资产和净资产收益率等。
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| 评价创业板高成长与否 不能忽视持续成长概念 |
| 作为经济结构调整的重要推手,创业板可以被看做优秀企业成长的摇篮,但并不直接等同于上市了就必定高增长。与此同时,评价创业板高成长与否,单纯从业绩来看,还存在一定片面性。除了看利润,还需要结合企业综合素质、行业整合能力,以及时间等诸多方面来看待。业内人士尤其强调,不能忽视“持续成长”的概念。
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| 寻找创业板投资必胜的秘诀 |
●秘诀一：要看比价。如果该企业在其所在行业中处于龙头地位的，定位价格可以更高一些。
●秘诀二：看成长性。重点是业绩分析，要注意业绩的稳定性。
●秘诀三：题材是否有“底气”。主要看其滚存利润、公积金和净资产这三个因素。
●秘诀四：看大股东实力。观察公司股东情况，即什么样的公司、机构、个人是其大股东，还要看大股东间持股的比例如何。
●秘诀五：把握好时段。判断新股是否有短线机会，最重要的一点就是换手是否充分。 |
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代码 |
名称 |
中期业绩同比增（%） |
扣除测算银行利息后中期业绩同比增长（%） |
首发募资净额（万元） |
上半年末已投入使用的募集资金（万元） |
300025 |
华星创业 |
72．69 |
60．52 |
17721．89 |
8157．01 |
300004 |
南风股份 |
71．33 |
38．52 |
52570．92 |
8722．60 |
300003 |
乐普医疗 |
41．30 |
33．90 |
113960．75 |
16955．57 |
300005 |
探路者 |
34．01 |
19．91 |
32160．00 |
8550．87 |
300016 |
北陆药业 |
32．94 |
15．96 |
27189．11 |
1535．07 |
300020 |
银江股份 |
32．93 |
17．79 |
36222．00 |
13375．90 |
300024 |
机器人 |
32．07 |
6．70 |
57590．00 |
4133．69 |
300002 |
神州泰岳 |
27．98 |
14．30 |
170336．31 |
27825．00 |
300008 |
上海佳豪 |
26．01 |
13．62 |
32285．54 |
8661．00 |
300028 |
金亚科技 |
22．86 |
7．38 |
39186．00 |
13394．33 |
300006 |
莱美药业 |
22．52 |
2．30 |
34956．25 |
2629．26 |
300015 |
爱尔眼科 |
21．98 |
5．07 |
88197．65 |
23741．26 |
300014 |
亿纬锂能 |
21．68 |
4．55 |
37392．79 |
11462．85 |
300026 |
红日药业 |
16．61 |
－8．89 |
72075．93 |
9313．70 |
300009 |
安科生物 |
13．90 |
－2．87 |
32109．50 |
968．52 |
300011 |
鼎汉技术 |
11．33 |
－3．46 |
46752．35 |
17966．72 |
300019 |
硅宝科技 |
10．24 |
－6．43 |
28118．54 |
4277．95 |
300022 |
吉峰农机 |
8．63 |
－3．57 |
38040．00 |
13880．91 |
300010 |
立思辰 |
7．76 |
－14．89 |
44572．99 |
6604．33 |
300021 |
大禹节水 |
2．96 |
－11．25 |
22533．19 |
12098．62 |
300012 |
华测检测 |
2．92 |
－15．36 |
50937．72 |
7480．98 |
300001 |
特锐德 |
－5．63 |
－23．82 |
77928．30 |
15103．00 |
300018 |
中元华电 |
－7．10 |
－30．69 |
48917．81 |
2429．04 |
300027 |
华谊兄弟 |
－11．71 |
－33．93 |
114823．87 |
51571．77 |
300013 |
新宁物流 |
－17．91 |
－37．65 |
20839．11 |
4080．15 |
300017 |
网宿科技 |
－29．98 |
－54．01 |
51265．53 |
5563．31 |
300007 |
汉威电子 |
－49．78 |
－72．85 |
37363．95 |
4190．26 |
300023 |
宝德股份 |
－82．07 |
－99．20 |
26500．24 |
766．99 |
创业板一周年之关键词
