随着监管的逐步放松，资产管理业务的行业藩篱被打破，机构间的竞争已经走出行业领域，呈现跨行业短兵相接的局面。新格局下，各种新型券商集合理财产品层出不穷，产品类别也在日渐丰富，各类金融机构的利益分配是怎样的？
在行业创新的大背景下，券商资管迎来了真正的春天。目前，券商资管规模已突破1.2万亿元大关，正在向1.5万亿元逼近，2012年以来的新发产品和创新型产品发行数量也大大超过往年。业内人士直言，从目前形势来看，券商新政受益最大的业务是资管。
银券恋 VS 银信恋谁是赢家？
- 银证合作规模爆发式增长 券商抢信托地盘
自2009年以来，券商资管的新发产品数量在2012年迎来一个高峰期，新发产品数量呈逐季递增。2012年以来，券商资管新发产品数量达到174只，已经超过去年全年的发行总量。另外，据某券商理财产品研究员介绍，截至2012年11月底，有31只创新型产品新成立。[详细]
从去年到今年年初，券商资管规模的增长让银行、保险、信托和公募基金纷纷另眼相看。证券业协会近期公布的数据显示，截至去年年底，券商受托管理资金总额为1.89万亿元。[详细]
有机构估计，银证合作的定向资管规模已超过8000亿元，2012年增幅超过430%。有别于传统的银行与证券公司在资金托管、产品代销等方面的业务合作，在新型银证合作模式中，银行通过与证券公司资产管理部门的合作，将以票据资产为主的信用类资产移至表外，为银行腾挪出信贷空间，也成为券商资产管理业务规模膨胀的主要力量。[详细]
- 银券恋与银信恋PK
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券商
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信托 | |
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规模 |
根据中国证券业协会公布的数据显示，截至去年12月31日，114家券商受托的资产管理规模达到1.89万亿元，较三季度末的9295.96亿元翻了一番，平均每天规模增长100亿元。而较2011年末的2818.68亿元，券商的资产管理业务在一年之内增长了5.7倍。 |
事实上，从公开数据上看，在信托公司传统意义上的银信合作业务中，也未见因券商加入竞争而带来的“挤出”效应。根据中国信托业协会公布的数据，截至去年四季度末，银信合作特色业务余额为2.03万亿元，而2011年末这一数据为1.67万亿元，同比反而增长了21%。 |
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费率 |
在爆发式的增长背后，则是各家券商业务争夺加剧，通道业务的费率不断下滑。一些券商甚至采用了“赔本赚吆喝”的方式来实现规模的快速扩张。去年以来，券商通道费率已迅速降至万分之五，近期已经逼近万分之一，甚至更低。 |
目前传统银信业务的费率是千分之三，这也是早些年中国信托业协会为遏制恶性竞争给出的行业指导价，但具体操作时，会保留一定的空间。记者从多家信托公司处获悉，信托的通道业务目前的行业收费水平并没有跟随银证合作而发生下滑。 |
- 银行成最大受益者：打造银证合作第三极
相关参与各方都是这一创新的受益者，但细算下来，银行算是得益最大的。如果银证合作向纵深推进，合作有助于银证双方实现互利共赢：
第一，满足资金融通需求。
第二，实现业务合作互补。
第三，强化风险控制。[详细]
对银行来说，通过银证合作可以有效规避对理财资金运用的监管限制，如对于原先银行理财资金不能投资而券商理财资金可以涉足的部分相对高收益资产，银证理财资金若少量配置于其中，则将有利于预期收益率的提高。另一方面为信贷由表内转移至表外提供了可能。而且，银行与券商合作的成本也要低于与信托合作的成本。[详细]
除券商客户结算资金第三方存管及券商现金管理业务外，银证合作正在尝试开发可在交易所固定收益平台流通转让的信贷资产证券化产品。通过这种尝试，银行算是得益最大的。银行可以借助证券化重构资产负债表。通过信贷资产证券化，银行还可以从两方面提高自身的盈利能力。考虑到被叫停的银信合作所涉及的市场规模估计在2万亿左右，如果完全放开这一银证合作业务，对贷款规模的扩大将起到明显作用。[详细]
- 信托的反击：通道业务价格战&竞-合双轨
券商资管的“野蛮入侵”已经开始挤压信托公司的业务空间。以价格战、人才战、渠道战为主的博弈正全面开局。在这样的混战背景下，行业竞争与合作的游戏规则业已全面颠覆。
“天下大乱，方天下大治。”一位信托公司董事长表示，“混战之后，大家就都明白了，其实吃的是一锅饭，这是打破行业壁垒后的一个必经过程。”[详细]
尽管一时无法改变监管规则不统一所带来的竞争劣势，但面对券商资管的猛烈攻势，具有制度优势、先发优势的信托公司自不会坐看领地被肆意攻占。据了解，大部分信托公司早已着手规划应对券商资管业务竞争的方案，而监管机构也不止一次携主要信托公司高管召开非正式会议讨论。在券商加入“通道大战”后，部分信托公司也已经重新规定了逼近成本的业务费用下限，并要求“严格控制”，不允许加入无底线的价格战。[详细]
除了直面竞争，谋求合作与共赢也将是大势所趋。上海某信托人士认为，券商资管的开放是信托展业触角的一个新方向，在对接收益权，夹层融资等方面，券商可以提供很多新的思路。信托和券商资管合作的想象空间正在被打开，包括第三方理财、基金、保险等在内的机构也开始借监管方吹起的“创新春风”谋求合作以实现业务升级转型。[详细]
- 尽管银证合作的迅速扩张被“抢了信托饭碗”的争议声包围，但值得肯定的是，券商在产品方面创新力度空前，一改以往“权益类”打天下的单一格局，为投资者提供更为丰富的产品线。
- 何为银券合作
所谓的银券合作(银证合作)是指银行与证券公司的业务合作，可以涵盖第三方存管业务、资产证券化业务、债券回购业务、融资业务、理财业务及其他创新型业务。分业经营与分业监管是银证合作出现的大背景。
- 银券合作四种模式
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1.券商资管产品购买银行的“票据受益权”
在该模式下，证券公司向理财投资者募集资金，代理投资者购买银行持有的尚未到期的票据受益权，获利部分归投资者所有，券商获得管理费及业绩报酬。
2.券商资管产品买断银行的票据资产或信用证
在该模式下，A银行通过发行理财产品募集资金，然后委托证券公司资产管理部门管理部分理财资金，资金仍托管在A银行；在签署定向理财协议之后，要求证券公司资管部门用这笔理财资金直接买断A银行已经贴现的票据，同时仍将票据资产委托A银行管理，A银行收取一定的托管费用。
3.券商主动管理资金以赚取差价
在这一模式下，银行与券商资管签下定向理财协议，资管部门可以在指定的范围内主动配置资产，通过将大比例的资金投资于信托产品或城投债，券商可以赚取实际收益率与提供收益率的价差。
4.券商资管与银行投行部门合作
由银行提供项目和资金，以券商发行产品的形式将资金输送至待融资项目，达到将信贷类资产转移至表外的目的。
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