42000亿股权质押下，券商最害怕的事发生了

　　2018年的最后一个交易日，券商行业最担心的事情发生了。

　　2018年12月28日晚间，兴业证券(601377,股吧)公告：

　　2018年计提资产减值准备6.51亿元。其中，6.08亿元与长生生物、中弘股份(000979,股吧)、金洲慈航、金龙机电(300032,股吧)的股票质押有关。

　　针对股权质押，兴业证券一次性大额计提减值准备，意味着，高悬A股的股权质押风险，正在向券商传导。

　　Wind数据显示，截止2019年1月2日，券商手中未解除质押的股票市值总计4128.38亿元，其中，质押规模前10家的券商们持有未解押市值超2113亿元。

　　一旦办理质押的股份跌破平仓线，而券商却无法平仓，大股东也无资金赎回时，券商们将面临资产减值的风险。

　　2018年A股一路熊途，券商手中的质押股权犹如“烫手山芋”。此次，兴业证券一口气计提了6亿的减值准备，股权质押业务开始给券商造成实质性损失。

　　12亿股权质押，亏掉了9个月利润

　　券业寒冬，2018年兴业证券的钱，赚得并不轻松。

　　2018年前三季度，兴业证券净利润仅为7.27亿元，同比大幅下降逾63%。而此次，四笔股票质押业务计提减值准备逾6亿元，将前3季度净利润吞噬殆尽。

　　据公告显示，4笔股票质押业务涉及的上市公司分别为：长生生物、中弘股份、金洲慈航、金龙机电，融资总金额达12.25亿元。

　　长生生物、中弘股份，无疑是2018年A股最大的“地雷股”，已陷入退市的囧境，也刷新A股退市纪录。

　　据兴业证券披露，张洺豪（长生生物董事长高俊芳之子）以长生生物股票为质押物，融资6.3亿元，融入方未履行购回义务，构成违约。经测算，公司2018年计提资产减值准备4.51亿元。

　　另外，中弘卓业集团以中弘股份股票为质押物，于兴业证券融资2.1亿元。经测算，公司计提资产减值准备1.2亿元。

　　有券商分析人士表示，券商的股权质押业务若要计提减值准备，一般是等到该业务有具体的处理结果后。例如：提起诉讼，法院进行了调解或做出判决后，才会全额计提，但不排除有些券商会提前计提减值准备，将直接影响券商当期业绩。

　　目前，兴业证券四笔股权质押合计金额为12.25亿元，计提比例仅为54.89%。

　　受此影响，今日早盘，兴业证券一度暴跌逾5%。

　　艰难讨债，尴尬“举牌”

　　除了账面亏损，东方证券更是因股权质押业务，尴尬“举牌”了一家上市公司。

　　早在2015年，皇氏集团（002329）股东李建国在东方证券连续办理质押11笔，获得贷款近3亿元。

　　怎料，3年后，李建国没钱赎回质押股份，且股价早已腰斩，当初的股权质押也已跌破平仓线，但因李建国质押的股份为限售股，东方证券无法进行强制平仓。

　　无奈，东方证券上诉法院，2018年9月，法院将其所持有的5841万股进行公开拍卖，却因无人报名而尴尬流拍。

　　李建国将5841万股股票将作价3.01亿元交付东方证券用于抵债。从而，东方证券被动“举牌”皇氏集团，成第二大股东。

　　截止10月24日，皇氏集团收盘价为3.26元/股，上述股权市值约1.9亿元，而这笔业务初始的本金则为4.05亿元，这意味着东方证券已浮亏超2亿元。

　　不仅仅“踩雷”皇氏集团，东方证券对粤传媒(002181,股吧)、乐视网(300104,股吧)的股权质押，分别计提435.72万元、1.78亿元资产减值准备。

　　最大的风险：跌破平仓线，却不能卖

　　依据质押协议，每一笔股权质押在办理时，都约定了预警线、平仓线，跌破预警线，让大股东补仓；逼近平仓线，卖股还钱。

　　原本看似安全垫很足的业务，却面临危机。

　　据Wind数据统计，截至1月2日，A股有141上市公司大股东质押比例超50%，另外，10家上市公司大股东质押比例更是高达100%。

　　意味着，10家上市公司的大股东已无股票可用来补充抵押，如果股价继续下跌，其中一部分大股东，难以筹措资金赎回质押股份，券商将选择抛售股票，回款。

　　然而，最让券商揪心的是，跌破平仓线的质押股票，却无法“强行平仓”，最终无奈计提减值损失、被动成为上市公司股东......

　　据天风证券测算，沪指见底2449点时，股价跌破平仓线的上市公司家数超过594家，而被强制平仓的比例极少。

　　可以看出，A股见底2449点（10月19日）以来，券商处理“爆仓”的质押股权难度与压力正在加大。

　　不能及时平仓的背后，主要有以下4个原因：

　　1、券商们的质押业务的融资主体，多为上市公司大股东；

　　2、大股东质押股票中，一部分是限售股，流动性较低，平仓需通过起诉、司法拍卖、第三方场外接盘等方式来处置；

　　3、受大股东减持新规影响，可抛售的数量远远小于待“平仓”数量；

　　4、考虑到金融维稳行动、客户关系，券商平仓流通股的态度非常谨慎。

　　2019年第一个交易日，A股拒绝“开门红”，沪指再度向2449点逼近，股权质押的风险再度闪现，而这一次风险正朝着券商蔓延。

　　据Wind数据统计， 截止2018年12月28日， A股质押股数合计6343.28亿股, 占A股总股本比例超9.9%, 质押总市值为42336.11亿元

　　多达3553家上市公司涉及股权质押，其中，近900家上市公司的大股东存在股权质押待解。

　　“亏不起”的券商们

　　营收锐减、净利润腰斩、甚至亏损......是券商2018年业绩的主基调，高额的股权质押减值准备，或许令券商们不堪重负。

　　2018年前三季度，34家上市券商累计营收1845.5亿元，较去年同期下滑12.28%；净利润478.24亿元，大降32.91%。

　　34家上市券商中，仅有3家营业收入实现增长，营收下滑的31家券商中，14家券商营收下降幅度超20%，其中，国元证券(000728,股吧)同比大降34.9%，于所有上市券商中垫底。

　　从净利润情况看，2018年前三季度，34家上市券商的归母净利润同比全线下滑，太平洋证券更是罕见出现亏损，前三季度亏损1.8亿元。

　　中小型券商的日子，则更加难过，13家券商净利润降幅超50%，其中，太平洋证券录得亏损，亏损金额近1.8亿元，更禁不起质押股权的减值计提。

　　撰文/制表：巫乐定

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