长城证券：A股的估值 风格切换与质押回购

整体估值提升：全部A股的市盈率从13.50上升到13.70，市净率1.45上升到1.47，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从18.71上升到18.91，市净率从1.87上升到1.89。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为10.66、16.90、24.27和42.57，市净率分别为1.30、1.61、2.20和2.86。

港股、美股及A股重要指数估值水平：港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数、恒生中型企业指数、恒生小型股指数、恒生香港35指数及恒生中国企业指数市盈率均低于2006年以来中位数，恒生指数和中国企业指数相对估值较高。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数市盈率高于1993年以来中位数，近期美股略有回温，标普500指数市盈率略高于历史中位数，但纳斯达克指数市盈率均低于历史中位数。与美股、港股主要指数相比，虽然美股、港股主要指数估值有所回调，A股主要指数的市盈率仍低于美股、港股的历史分位。

大小盘和成长价值风格切换：大盘股估值上调远大于小盘股。上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.32下降到2.28，市净率比值从1.72下降到1.69。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.09上升到2.11，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.41下降到1.40，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.29下降到1.28。

行业风格切换：消费类估值提升3.2%，金融类估值提升2.3%。金融类行业市盈率8.13倍，相比2011年以来的中位数，低0.36倍标准差，市净率1.02，相比2011年以来的中位数，低1.37倍标准差；周期类行业市盈率15.84，低0.51倍标准差，市净率1.45，低1.70倍标准差；消费类行业市盈率21.56，低1.55倍标准差，市净率2.70，低1.78倍标准差；成长类行业市盈率36.05，低1.13倍标准差，市净率2.43，低1.84倍标准差；稳定类行业市盈率14.26，低0.58倍标准差，市净率1.30，低0.89倍标准差。

细分行业估值：全部行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。上周消费、金融行业出现估值上调，其中食品饮料上周估值上调5.7%，家电行业上调3.0%，医药生物上调3.1%，银行和非银均上调超2.3%，钢铁上调4.4%，建材上调2.4%；军工、通信下调超2%。