尔康制药陷质押和处罚双重困境： 27.7亿资金火速驰援

　　导读

　　仅2017、2018年，公司实际控制人帅放文及其一致行动人帅佳投资就有10起股票质押事件，其中三次质押股份触及平仓线。

　　此前接连遭遇财务造假、垄断原料药而股价下跌的尔康制药(300267,股吧)迎来了转机。1月22日，尔康制药发布公告称，公司收到控股股东、实际控制人帅放文通知，帅放文及其一致行动人湖南帅佳投资有限公司（以下简称“帅佳投资”）获批湖南省市两级国资纾困资金扶助支持，以化解股票质押风险，总金额不超过27.7亿元，扶助方式为通过有关单位发放信托贷款。

　　该笔纾困资金是截至目前湖南民营上市公司实际控制人获得的额度最大的一笔资金扶助，同时也创下了湖南国资纾困A股上市公司及实控人的新纪录。

　　“尔康制药此次能获得政府设立的纾困资金大金额驰援，大概率因为地方政府将稳定市场放在首位。”北京中和明略管理咨询有限公司创始人孙旭龙向21世纪经济报道的记者表示，但地方政府“呵护”问题企业，可能不利于市场长期健康发展。

　　高比例质押

　　自2018年初以来，尔康制药先后陷入财务造假及原料药垄断负面，股价接近腰斩。另一方面，A股市场持续下跌，导致股票质押爆仓风险剧增，企业股权不稳定以及融资难度加大，民营企业陷入经营困境。

　　尔康制药并非个案。A股大跌的大背景下，各行业的扶持措施也相继出台，相关部门鼓励国资、券商、险资、私募基金帮助纾困，纾困资金陆续入场。据不完全统计，截至2019年1月18日，全国纾困资金总规模达到6800多亿元，其中险资约1060亿元，券商系约2930亿元，各路政府资金约2800亿元。目前纾困资金多采用转质押、股权受让、参与定增、二级市场增持股票等方式解决质押问题，降低“爆雷”风险。

　　根据上述公告，本次纾困资金将用于化解实际控制人帅放文及其一致行动人帅佳投资的股票质押风险。此前，帅放文及其家族频繁质押尔康制药股票，因此前尔康制药深陷垄断原料药及财务造假风波而导致股价一路下跌，实控人高比例质押存在较大爆仓风险。

　　资料显示，帅放文家族于2012年12月28日进行首次质押，将帅佳投资所拥有的3051万股公司股份质押给华鑫信托。一年以后，帅放文也进行了首次质押，其将1050万股公司股份质押给英大证券。

　　21世纪经济报道记者细数近年公告发现，仅2017、2018年两年，公司实际控制人帅放文及其一致行动人帅佳投资就有10起股票质押事件，其中三次质押股份触及平仓线。

　　据2018年三季报显示，帅放文持有尔康制药41.44%股份，质押比例超过8成；尔康制药第二大股东帅佳投资持股比例为11.24%，质押或冻结比例为100%。

　　2018年11月12日，尔康制药公告表示帅放文解除质押2亿股公司股份，占其持有本公司股份总数的23.40%，占公司总股本的 9.70%。本次股份解除质押后，帅放文仍质押了约5.23亿股公司股份，占其持有公司股份总数的 61.20%，占公司总股本的 25.36%。

　　对此，A股并购网创始人刘传青向21世纪经济报道记者分析称：“质押股票所套现的资金，如果投向了上市公司的关联企业，可能会对公司产生有利影响。但如果仅仅是个人套现，当质押位置过高，股市下跌，股份被平仓，将不利于上市公司控制权的稳定。”

　　垄断原料药受罚

　　另一方面，此前否认与涉嫌垄断扑尔敏的河南九势制药股份有限公司（以下简称“河南九势”）存在关联关系的尔康制药，随着一纸行政处罚决定书的下发也尘埃落定。

　　2019年1月2日，尔康制药全资子公司湖南尔康医药经营有限公司（以下简称“尔康医药”）收到国家市场监督管理总局《行政处罚决定书》，尔康医药与河南九势利用其扑尔敏（马来酸氯苯那敏）原料药市场的支配地位，密切联系，相互配合，实施了滥用市场支配地位行为，违反了《中华人民共和国反垄断法》有关规定，对两家涉案企业罚没共计1243.14万元。

　　扑尔敏是一种抗组胺类药物，主要用于治疗鼻炎、皮肤黏膜过敏及缓解流泪、打喷嚏、流涕等感冒症状，因扑尔敏原料药不能直接被患者服用，其主要下游用户为药品生产厂商。

　　2018年2月，尔康医药取得了印度塞博利亚公司扑尔敏原料药的国内经销代理权。自此以后，扑尔敏原料药的价格呈现上涨态势，以致部分药品停产。去年8月，扑尔敏原料药从400元涨到23300元，一个月暴涨58倍。

　　2018年8月7日，尔康制药官网发布《马来酸氯苯那敏（扑尔敏）原料药供应信息》，称“公司现有国产和进口的马来酸氯苯那敏（扑尔敏）原料药优惠向市场供应，价格不超过人民币600元/公斤。”

　　2018年8月11日，尔康制药官网再次发布扑尔敏原料药供应信息，称“公司现有一批新到马来酸氯苯那敏原料药（印度塞博利亚产）向市场供应，售价每公斤800元左右，原有国产马来酸氯苯那敏原料药已售罄。”

　　仅时隔两日，扑尔敏原料药的售价就产生了200元/公斤的差价。

　　值得注意的是，2018年8月7日当天，河南九势也发布了扑尔敏原料药的供货通知，供货价格为每公斤800元左右，其官网资料显示，公司扑尔敏原料药占全国市场份额85%以上。

　　对于尔康制药与河南九势的之间的关系，尔康制药一直持否认态度，并在去年6月的一次投资者互动中，尔康制药强调公司与河南九势不存在关联关系，但这一说法在三个月后却发生转变。

　　2018年9月28日，尔康制药发布公告称，公司与河南九势、时明昀签署了《股份转让意向协议书》，拟通过股份受让的方式受让时明昀所持有的不低于51%的河南九势股份。

　　此外，尔康制药还曾因虚增利润一事遭受证监会罚款。2018年4月18日，尔康制药发布公告称，因2015年虚增利润1586.97万元、2016年虚增利润2.32亿元，收到证监会《行政处罚事先告知书》，对公司处以60万元罚款，并对直接负责的主管人员帅放文、刘爱军分别处以30万元罚款。