健康元第4个“六年计划”曝光：保健板块或成输血工具

　　【导语：健康元(600380)开始调整产品布局，大健康或将成为现金流来源，以支持其医药创新，第4个“六年计划”曝光。】

　　在和讯网1月22日发布的《健康元以业绩腰斩开启第4个“六年” 曾被股东质疑卖地卖早了》一文中，曾提到了健康元的六年阶段论，其中2019年是其第4个“六年计划”的元年，理论上讲，这是阶段性的战略计划开始曝光，开始实施的一年。

　　近日，和讯网观察到，健康元最近出现了一些新的动向。

　　据该公司1月24日的晚间公告，健康元在原募投项目产品布局上有所调整，本次调整主要将珠海大健康产业基地建设项目中的四个呼吸系统用药，转移至海滨制药坪山医药产业化基地项目；其次，增加海滨制药坪山医药产业化基地项目的实施主体，在深圳市海滨制药有限公司的基础上，增加实施主体健康元海滨药业有限公司。

　　调整前：大健康为14.72亿 化学制剂为13.29亿

　　据悉，本次调整前，珠海大健康产业基地建设项目拟建设大型综合化、现代化医药生产基地，包括 1 个药品制剂中心、1 个保健品和食品制剂中心、1 个提取中心、1 个质检中心、1 个研发中心及其配套设施等。

　　拟生产两类产品，一是保健品和食品；二是药品。其中，药品共有 7 个，包括布地奈德吸入气雾剂、异丙托溴铵气雾剂、布地奈德吸入混悬液、复方异丙托溴铵吸入溶液等 4个呼吸系统用药，以及漏芦总甾酮胶囊、地塞米松口腔贴片、痛经调理口服液。

　　该项目原计划投资总额为 14.72亿元，拟使用募集资金金额 11.5亿元，运营期内预计年均实现销售收入为11.14亿元，年均税后净利润为2.47亿元，内含收益率（税后）为 15.19%，静态投资回收期（含建设期）7.86 年。

　　而海滨制药坪山医药产业化基地项目，拟建设以制剂类产品为主的集约型制药生产基地，本主要包括 3 个生产车间、2 个中试车间、综合办公楼、辅助厂房、三废处理车间、危险品仓库及其他辅助生产设施。

　　主要产品包括 ω-3 鱼油中长链脂肪乳注射液、醋酸卡泊芬净注射剂、磺达肝癸钠预填充注射液、塞来昔布胶囊、橄榄油脂肪乳注射液等 10 种化学制剂类产品。

　　该项目原计划投资总额为13.29亿元，拟使用募集资金8.5亿元，运营期内预计年均实现销售收入为19.3亿元，年均税后净利润为5.38亿元，内含收益率（税后）为 26.44%，静态投资回收期（含建设期）6.53 年。

　　公告该募集计划的时间是2017年，彼时，国内保健品市场无论是从规模还是增速上看，都是一片蓝海市场。据一份来自食药监统计年报的数据显示，2017年全国共有保健食品生产许可证2317件，营养保健市场总额超过7000亿元，彼时，国内保健品市场渗透率只有20% 的市场份额，可见保健市场就是万亿蓝海市场。

　　所以，以女性保健品发家的健康元，自然而然地加大了筹码。

　　调整后：大健康9.88亿医药12.88亿 布局逐渐明朗

　　从2018年到2019年，虽然只有短短一年，但权健案的发生，却牵连了整个保健品市场。2018年圣诞节，丁香医生发布了《百亿保健帝国权健，和它阴影下的中国家庭》一文，以受害者小周洋的故事为引子，揭露了保健品的市场乱象，得到了媒体、大众、政府部门的强烈关注，最终权健被捕，200多亿的保健轰然倒下。

　　然而，这只是个开端，一方面，权健事件对消费者造成的负面影响殃及了整个保健品市场，另一方面，保健品市场监管或将迎来新的变化。据和讯网了解，未来保健品的政府监管将接轨国际标准，将明确定义药、食品、食品补充剂等类别。市场监管总局也发布了关于进一步加强保健食品生产经营企业电话营销行为管理的公告，这些都暗示着监管发生变化的信号。

　　所以，对于保健品的不确定性，健康元选择了较为稳定的化学制剂。

　　据悉，本次调整后，健康元将严格区分珠海大健康产业基地和海滨制药坪山医药产业化基地，将珠海大健康产业基地建设项目中的四个呼吸系统用药转移至海滨制药坪山医药产业化基地项目，使得珠海基地专注于保健品和食品的生产，而坪山基地专注于化学制剂的生产。

公告截图

　　另外，调整产品布局后，金额也发生了变化，珠海大健康基地总投资调减4.91亿元，至9.81亿元，坪山医药基地则调减0.41亿元，至12.88亿元，项目总投资金额调减5.4亿元，至22.69亿元。

　　综上来看，健康元的此次调整似乎正好迎合了保健品市场的监管变化，不过，和讯网观察到，健康元似乎还有另一方面的打算。

　　据此前2017年的募资方案公告，隶属于珠海大健康基地的，地塞米松口腔贴片、痛经调理口服液、辅酶Q10软胶囊、桃红四物汤口服液、花旗参含片、无糖花旗参茶、花旗参饮料、酵素固体饮料、祛湿健脾饮、白芸豆固体饮料、益生菌粉剂已取得生产批准文件。漏芦总甾酮胶囊（心脑血管创新药）、参芪浓缩液、双歧杆菌胶囊也已完成临床试验阶段，均等待生产批件。

　　而4项呼吸系统用药，布地奈德吸入气雾剂、异丙托溴铵气雾剂、布地奈德吸入混悬液、复方异丙托溴铵吸入溶液尚处于研发、试验阶段，预计未来 1-3 年内陆续取得生产批文。

　　隶属于坪山基地的药物除下仿制药之外，其余都处在研发试验阶段，周期较长，预计未来1-5年内陆续取得生产批文。

　　据了解，本次被划分至坪山基地的4项呼吸系统用药，与隶属于该基地的关节疾病用药同为公司新的业务领域，未来将是重点。

　　所以本次划分后，珠海大健康基地能加快募资实施进度，提高资金效率，尽快实现投资效益，成为公司业务的现金牛，来支持坪山地区的新业务（未来可能是明星业务），在比较弱的大环境中，相对更为稳妥。