媒体：游戏版号审批进度超预期 利好板块估值修复

本周传媒板块指数下跌1.03%，持续关注游戏及出版两大子领域，以及头部影片投资方。

本周申万一级行业传媒指数下跌1.03%，跑输沪深300（上涨0.51%）及创业板指（下跌0.32%）。尽管上周传媒指数略低于大盘，但我们重点关注的手游及出版两个子领域个股表现良好。两个子领域的共同特点是估值从历史低位逐步修复，且政策环境持续改善，后续我们持续关注游戏及出版两大子领域：（1）监管层态度明确，游戏大厂受益于游戏版号发布催化；（2）出版板块受益行业政策向上及高分红催化。在春节档来临之际，《疯狂的外星人》、《流浪地球》等头部影片投资方光线传媒(300251)、北京文化(000802)、中国电影等有望受益于影片票房超预期催化。此外我们也持续重点关注行业趋势向上、业务壁垒高、经营管理优秀的优质龙头公司。

重点推荐个股：1）AI智能媒体与娱乐：视觉中国(000681)（AI视觉内容集成、算法、分发、客服惟一龙头）、百洋股份(002696)（AI职业教育培训第一龙头）、芒果超媒（A股惟一的AI娱乐内容制作与分发龙头）；2）ABC产业链利好头部内容：中国电影（进口电影全产业链惟一上市龙头，专资款影院设备补助利好）、完美世界（A股影游头部内容，头部内容BATTJ互补型）、万达电影（电影全产业链头部内容龙头，院线行业并购整合第一受益标的，线下渠道BATTJ互补型）、北京文化（春节档大片催化）；3）ABC产业链教育产业链标的：

中南传媒（省内教材教辅龙头业绩反转）、长江传媒(600757)（AI教育内容提供商）；4）游戏：

完美世界、游族网络(002174)（申万一月金股）、中文传媒(600373)；5）5G广电：广电网络(600831)、贵广网络。

第三、四批游戏版号相继发布，腾讯、网易、完美世界等大厂上榜，板块持续受益。本周广电总局先后发布第三批、第四批游戏版号，涉及百余款游戏，其中包括完美世界同名手游，腾讯《榫接卯和》、《全民冠军足球》和《折扇》，网易《战春秋》等。我们认为本周的两批版号发放有三点超预期：1）一周内连发两批版号超预期，有望调升市场对19年全年版号数量预期；2）腾讯网易产品在本批次中获批，解决市场对两大龙头产品的担忧，版号逐渐进入正常化常态化；3）A股龙头公司核心主力产品（完美世界的《完美世界》）首次获批，在极大利好完美世界的同时，有望继续提升A股估值。

好未来营收增速放缓，利润率提升；新东方营运亏损较同期增加。本周好未来、新东方相继披露2018年9月至11月业绩。好未来收入5.86亿美元，同比增长35.3%，较前期季度约60%的营收增速略放缓，营业利润率提升，营业利润7100万美元，同比增长41.4%。

新东方单季营收达5.97亿美元，同比增长27.8%，营运亏损为2855万美元，去年同期运营亏损约为1307万美元。

本周涨跌幅榜：本周涨幅前五为新华文轩（35.61%）、盛通股份(002599)（7.72%）、人民网(603000,股吧)（7.66%）、北巴传媒(600386)（7.54%）、新华传媒(600825)（6.42%）、本周跌幅前五为暴风集团（-13.50%）、粤传媒(002181)（-10.41%）、当代东方(000673)（-10.00%）、印纪传媒(002143)（-9.82%）、中昌数据（-9.56%）。