东方园林-黎明破晓,杀出重围

　　一度高悬在东方园林(002310)头上的达克摩斯之剑，终于得到化解。

　　2月15日，东方园林（002310）宣布已当日足额支付一笔本息总额为12.46亿元人民币的超短融债券。这笔债务的偿清对东方园林而言可谓意义非凡，长达九个月此起彼伏的资金重围突破完毕，公司此后半年内再无大额偿债压力。东方园林由此得以轻装上阵，为企业争取到了宝贵的修复空间，开始进入业务发力期。

　　在一周前的那一次惊心动魄的债务乌龙之后，本次资金提前支付，许多投资者不禁感慨，东方园林是真的缓过来了。

　　而放在更长的时间维度，乃至中国商业嬗变这个更宏大的话题来看，东方园林的这一幕“向死而生”的突围战也是一个极为经典的商业案例，是民企救赎与自我救赎最好的注脚之一。

　　善败者终胜

　　“谁也不能否认，2018年是行业最为艰难的一年。”这是不少环保业内人士的共识。在刚刚过去的2018年，在“去杠杆”、地方债务危机的大背景下，部分环保企业陷入经营危机，不少大型环保企业负债快速增加，环保行业融资难、融资贵、债务高企、回款难等问题凸显。

　　商业风口起落，能抓住机遇不被巨浪拍下，这对企业的综合素质有相当高的要求：既要有前瞻性的战略部署，精准找到解决问题的突破口；又要有一竿子捅到底的执行力，打硬仗，在内外交困的情况下稳住阵脚。

　　“待这一次泡沫挤压与产业整合完成，有足够的条件形成行业壁垒，就是环保行业真正二次爆发的时候。”有环保人士指出。“现在看来，第一个杀出重围的，正是东方园林。”

　　让人感叹的是，自去年5月发债失利算起，经历整整九个月向死而生式的突围战，在业内大量公司难以为继的情况下，东方园林居然从“坑”底爬出来，度过了至暗时刻。

　　2018年5月21日，一场始料不及的“发债门”将东方园林推上了战场，自此，东方园林开始陷入“缺钱”质疑。从烈火烹油到遭遇冰冻，东方园林股价大跌，市值蒸发数百亿元，唱衰之声不绝于耳。

　　然而也正是在这整体市场下行的背景下,“马太效应”也变得愈发明显。随后的几个月里，骤风暴雨里的东方园林看似险象环生却又有条不紊的向市场递上了一份又一份自救成绩单，用实际行动证明了带头大哥的实力和智慧。

　　所谓无债一身轻，一场“高烧”过后，东方园林想必已经孕育出了稳健的“抗体”，未来公司要做的，无疑是重新评估市场形势变化，积极调整资产结构和负债率，保持三大要务：现金流、现金流、现金流。

　　国家队加持带来的不负众望

　　东方园林价值的相对低估，可以说显而易见，这是大批投资人坚守的理由。然而，在这次绝地反击的战役中，国家队关键时刻的几次出手更是举足轻重。

　　一个时代过去，新的时代已经开启。懂行业、懂市场的民营企业无疑更容易获得政策的优待。东方园林的这次自救，正是体现了“企业迎难上，政府扶一把”的政策导向：

　　自去年8月开始，东方园林的第一批救兵火速到位，公司先后与民生、兴业、广发、华夏等几大城商行签订战略合作协议；

　　8月末，与农银投资的市场化债转股协议落定，10亿元首批增资东方园林旗下环保集团；

　　10月中旬，北京市证监局罕见出手力挺东方园林，召开会议避免债权人挤兑；

　　10月末，东方园林“联姻”三峡集团，开启了国资与民企共同参与PPP模式的破局之路；

　　11月初，央行联合北京市多部门召开深化民营和小微企业金融服务推进会，东方园林成为首批三家民企债券融资支持工具签约企业；

　　12月，朝阳国资正式入股东方园林，公司纳入重量级战略性股东；

　　2019年1月，国新办新闻发布会上，东方园林在与农银投资市场化债转股方面的先进案例再受央行及发改委有关负责人点名认可；

　　更遑论期间多笔数十亿发债成功落地，在持续展现东方园林健康的融资能力之余，更是体现了银行机构对一家危机中的企业最大的认可。

　　巧合的是，东方园林沐风栉雨的2018年正值改革开放40周年，这一年，“民企”成为了年度关键词之一，关于民企的新闻颇多，要求善待民企的呼声也不绝于耳。

　　回过头来看，东方园林等一批民营企业的发展壮大是改革开放40年成果的重要体现，“为民企的发展排忧解难就是捍卫改革开放路线的具体体现，而善待‘东方园林’就是珍惜改革开放的重要成果与红利。”政策分析人士坦言。

　　洪峰过后，东方园林的护城河在哪里？

　　对于东方园林未来的看法，投资人关切的大多是现金流和负债率，但成长的逻辑显然不止于此。

　　引用孙子兵法虚实篇里的一句话：兵无常势，水无常形，能因敌变化而取胜者谓之神。

　　也就是说，如行业逻辑变了，那么参与者必须要积极调整，顺应变化。一个组织不能拥抱变化，在进化中取得胜利，那它必然是物竞天择之下的淘汰者。

　　放之环保行业，随着一批单纯追求规模、盲目扩张的中小型企业倒下，业内人士认为，技术型环保公司迎来了发展的春天。

　　第一，行业洗牌过后会重回增长；第二，是技术这条增长曲线，这是被忽视的一座金矿。

　　值得注意的是，虽然板块承压，但东方园林这艘航母的转向还是很快的。公司曾经在多次强调，如今的东方园林已不再是一家单纯的生态环保企业，这代表东方园林从环保产业到“高科技+环保”两条腿走路。

　　就在几年前，外界对东方园林还停留在“生态环保”或“景观绿化”的印象中。实际上经历多年战略调整，东方园林已经进化成为一家以技术为驱动的全板块生态集团。“心系地球”是东方园林26年前的出发点，也是公司全产业链拓展的核心内容。

　　今天，东方园林在大生态领域的技术积累，慢慢到了爆发的临界点。“作为业内少数获评为高新技术企业的一家环保公司，东方园林所掌握的专利技术已经达到惊人的447项。”东方园林介绍称，随着公司多年科技研发投入的成效渐显，东方园林将在本轮行业洗牌中将迎来收获期。

　　在生态治理领域的技术积累，让东方园林身上“科技公司”的色彩越来越浓。这既是一次颠覆，也是更高层次的超越。这家总资产达415亿人民币的龙头企业，今天正站在行业技术制高点，在环境、文旅、环保等领域全面布局，朝科技巨头和行业先锋的目标而努力，黎明破晓，纵情向前。

　　债务压力洪峰过后，经历生死鏖战破局、百炼成钢的东方园林，未来的出路或许在于，稳住生态环境建设基本盘，然后凭借技术壁垒尽早完成多主业的全面布局，从而带来新的资本故事和业绩增长。

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