年报2018|龙津药业：扣非净利不足300万 沾上“大麻”两周股价攀升146.5%

　　3月12日下午，龙津药业(002750)发布2018年度报告，公布了过去一年的成绩单。

　　报告显示，公司2018年度实现营业收入3.36亿元，同比增长10.36%；归属于上市公司股东的净利润1387万元，同比下降60.55%。

　　值得注意的是，其2018年归属于上市公司股东的扣非净利润骤然下滑至295.01万元，这是龙津药业上市以来最惨业绩，资料显示，龙津药业于2015年3月24日在中小板上市，主要以生产注射用灯盏花素冻干粉针剂为主，该粉剂主要用于治疗中风及其后遗症，冠心病，心绞痛。

数据源：和讯网根据公开数据绘制

　　这么看来，龙津药业似乎又交出了一份让投资者不愉快的成绩单，据和讯网统计，龙津药业自上市来，业绩便步入下滑通道，拿扣非净利润来说，其招股书中2012年-2014年的扣非净利润就处于连年下滑的状态，而龙津药业不过选对了上市日期，2014年底，资本市场宽松的政策给了其登台亮相的机会，如果换成2017年严控IPO时，恐怕并不好过关。

　　不过，对于2018年业绩的大幅变动，龙津药业表示主要是因为全面推进深度分销营销策略，公司销售费用持续增加，以及现有产品的二次开发、新药开发、仿制药研发等研发投入持续增加，导致公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润等财务指标有较大幅度下滑。

　　在年报中，龙津药业称，公司根据客户所处地区分阶段按照“两票制”要求转换销售模式，自2016年下半年以来，逐步在全国范围内，将营销模式由“精细化的区域招商代理+专业化学术推广”的模式，过渡并转变为“深度分销运营服务+专业化学术推广”的模式，因而2018年度销售费用较2017年增加 5,980.21万元，增幅32.71%。

　　和讯网还发现，龙津药业中药冻干粉针剂营收贡献比例为90.13%，该产品贡献营收为3.36亿元，同比增长10.41%。

　　值得关注地是，近来，因为“工业大麻”概念，龙津药业连收7个涨停板，自2月27日至3月12日，其股价飞升了146.5%，相较之下，同期大盘只上涨了8.28%。

龙津药业近期股价

　　根据龙津药业2月28日公告，公司计划以自有资金不超过1500万元对云南牧亚农业科技增资并取得其51%的股权，同时签下对赌协议，要求云南牧亚在2019年-2020年实现年度净利润分别不低于500万元、550万元、605万元。

　　龙津药业还表示，如果云南牧亚2019年能够完成业绩承诺，对公司业绩贡献将达到 2018 年公司业绩快报净利润数额的 15%~20%。

　　另外，龙津药业在2018年年报中还称，2017 年以来与云南汉木森生物科技有限责任公司、上海医药(601607)工业研究院、上海药明康德新药开发有限公司等合作，对大麻二酚的药理毒理、药代动力学、口服生物利用度进行临床前研究，已取得大麻二酚具备成为抗癫痫药物的证据，将视情况与外部单位进一步研究大麻二酚等大麻提取物的药用价值。

　　但值得各位投资者注意地是，目前龙津药业的动态市盈率已达到483.37，而工业大麻究竟能给龙津药业带来多少利益，这还有待商榷。若不大麻进行二次研发，只是通过对赌业绩，那根本无法解决公司目前的尴尬业绩现状；如若一旦联合外部开始研发，需要的研发投入无疑是一笔巨大的开支，根据年报，其2018年的研发投入为3229.8万元，而其经营现金流为3169.88万元，从资金上来说，恐怕较为困难。