机械制造：江苏北人机器换人浪潮未尽 焊接专家踏浪前行

近期，科创板陆续接受企业申报，从目前已经申报的企业中，高端装备是科创板块重要的方向。“科创”系列专题报告，将集中对申报企业所在的行业和企业竞争力进行分析。本次分析的标的是国内焊接机器人(300024,股吧)领域的系统集成商——江苏北人。

工业机器人行业：机器换人大有可为，工程师红利铸就系统集成商做大做强随着中国人口红利逐步消失，在成本压力之下制造业对于工业机器人的需求快速扩张，我国工业机器人市场呈现高速增长的发展态势。根据我们的测算，当前工业机器人回收周期有望缩短到2.45年。在劳动力成本上升和机器人制造成本下降形成的“剪刀差”之下，机器人的投资回收期还将进一步缩短，工程师红利铸就系统集成商做大做强。

从需求结构来看，工业机器人的运用领域逐步扩大，由汽车向电子、金属化工、食品饮料等领域扩散。从国际竞争格局来看，目前工业机器人市场主要被瑞士的ABB、德国的库卡、日本的发那科和安川电机占据。随着机器人产业的越发成熟，如果国内企业也能够参与到国际竞争中，那么将充分享受市场扩张和产业化深入带来的红利。

江苏北人：深耕机器人垂直应用领域，国内焊接机器人系统集成专家公司的主营业务为工业机器人自动化的系统集成整体解决方案，从产品结构来看，公司主要产品为焊接用工业机器人，广泛应用于汽车、航空航天等领域。根据PAISI的数据，2017年中国焊接机器人销量达到3.02万台，同比长12.3%。从产业链的角度来看，公司属于下游的系统集成商，有望受益于中国的工程师红利，实现业务的高速增长，根据年报的披露，公司焊接机器人2018年收入3.63亿元，占比88.1%，16-18年收入复合增长率为46.74%，是公司最重要的收入来源。除了汽车领域，公司也积极拓展航空航天、军工、船舶、重工等高端装备制造业务，开拓了包括上海航天、沈阳飞机、沈阳黎明、卡特彼勒、西安昆仑和振华重工(600320)等在内的多家大型客户。横向对比，公司的收入规模和盈利水平还存在提升空间。

风险提示：

科技创新能力可持续性的风险，宏观经济周期性波动的风险，市场竞争加剧的风险，申报进程的风险。