东阿阿胶受质疑，如何继续“价值回归”之路？

　　流程编辑｜杨帆

　　中访网（孙书沁）在刚刚结束的会议上，东阿阿胶(000423)（000423.SZ）党委书记、总裁秦玉峰提出建议——把养驴融入环京津和“三区三州”产业扶贫，连接产业链上游端和下游端，助力乡村脱贫致富的同时为阿胶原料供应提供保障。

　　3月中旬，东阿阿胶披露了名为《爱与使命同行，我们勇追那束中医药之光》2018年年报，当期实现营业入73.38亿元，相比2017年的73.72亿元下降了0.46%；实现归属于母公司股东扣非净利润19.15亿元，相比2017年的19.60亿元下降了2.32%；经营活动产生的现金流净额为10.09亿元，比上年同期减少42.58%。

　　东阿阿胶一直以来都是市场公认的绩优白马股，但2018年年报却显得成绩平平，没有亮眼之处。根据财报可以发现，东阿阿胶应收大增，但是经营现金流同比减接近50%。

　　东阿阿胶2018年度经营活动产生的现金流量净额10.09亿元，扭转了三季报中经营净流量为负的局势，说明第四季度东阿阿胶在应收款项方面加大了力度，但与同期相仍然比下降了42.58%。

　　结合资产负债表中应收账款及应收票据数据，东阿阿胶2018年度末应收账款及应收票据合计24.07亿元，同比上涨127%，应收账款周转天数从去年的21.75天增加到34.51天，同比增长58.67%，这说明东阿阿胶有可能以此方式冲刺业绩。

　　这是东阿阿胶营收增速继2014年后第二次出现负增长，创近11年以来的新低，也是东阿阿胶上市以来首次出现营收和扣非净利润双双负增长。

　　东阿阿胶证券事务代表付延对此表示，“2018年业绩完成的还可以，毕竟在调整期”，据悉2019年东阿阿胶还会进行调整，力度会更大，对业绩、短期效益可能产生影响。“可能近两年业绩出现波动，但放眼2019年以后，企业会长远健康持续发展，东阿阿胶不是注重短期效益的企业”，付延随后补充。

　　2018年财报首次披露了东阿阿胶医药工业销售量、生产量和库存量，公司医药工业销售量、生产量和库存量分别为8,188吨、7,694吨和811吨，较上年均有所下降，可以看出东阿阿胶没有解决扩大市场份额增加销量的举措。

　　有业内人士认为，目前东阿阿胶因为提价导致客户流失厉害。东阿阿胶从2010年起连年提高阿胶产品的零售价，据中访网统计，东阿阿胶旗下相关产品共涨价15次，终端零售价从400元涨到2698元，涨幅接近7倍；从2001年80元/公斤到2019年3月15日5996元/公斤，19年间涨幅达73.95倍。

　　秦玉峰早在2006年担任东阿阿胶总经理时就提出“价值回归”策略，即回归到20世纪30年代阿胶的等值价值，换算到今天大约应为6000元/斤。但是根据数据显示，东阿阿胶销量从2006年的2100吨，降至2017年的1300吨，11年间销量下降38.10%。现在的东阿阿胶，似乎进入了一个尴尬的境地，价格提高了但是业绩却难以提升。

　　同时，东阿阿胶在营销上无亮点，财报显示营销费用和去年相比有所下降，这对于作为消费企业的东阿阿胶来说并无利好。

　　值得注意的是，目前除了东阿阿胶的价格居于高端之外，其他品牌阿胶产品的价格基本上处于中端，有业界人士发表看法，“东阿阿胶的涨价应该适可而止，否则会让曾经追随它的消费者日益减少，但是以东阿阿胶目前的情况来看，可能它并不在乎那些已经跑掉的中低端消费者，它的定位已经很明确了。”

　　有业内人士透露，东阿阿胶业绩放缓的主要原因或是原材料价格不断上涨导致其成本支出增大，阿胶以驴皮为原料，近年来驴皮供不应求，供不应求必然会导致价格上涨。但是通过财报可以发现，东阿阿胶有驴皮原料搬迁、驴屠宰加工、养驴场项目正在进行，所以驴皮价格上涨与阿胶价格上涨之间，或许并不能直接划上等号。

　　另外，消费者对于阿胶产品的功效存在争议，对阿胶产品评价两极分化严重。去年，国家卫计委“全国卫生12320”卫生公益热线官方微博发布了一则话题为“过年不值得买之阿胶”的微博，微博称，阿胶在保健品中的段位一直很高，有种种功效的光环加持：补血、止血、养颜、安胎、抗疲劳、抗癌……不过，请透过现象看本质，阿胶只是“水煮驴皮”。驴皮的主要成分是胶原蛋白，而这种蛋白质缺乏人体必需的色氨酸，并不是一种好的蛋白质来源。

　　第三方医学科普自媒体丁香医生指出，水煮猪皮、牛皮也能得到类似胶原蛋白，但这种劣质蛋白质在多数国家仅被视为添加剂，不能因为工序神秘就觉得药效好。

　　业内专家分析，“这类网络舆论的外在具体表现就是公司产品并不像以前那样好卖了，若不打消消费者对于阿胶功效的顾虑，未来这个趋势会恐怕会更加严重”。