实地探访利元亨，为何选择科创板

　　3月26日，冲刺科创板招股书被受理后的第一个工作日，广东利元亨智能装备股份有限公司（下称“利元亨”）安保工作严峻许多。

　　一位保安告诉第一财经记者，这在之前是没有的，这一天为何如此严峻他自己也不知道。

　　利元亨座落于惠州市惠城区惠州大道旁，厂房已经有些年头。这家成立时间仅4年的公司，历史显然不止4年。其前身利元亨精密成立于2009年，高管2014年因虚开增值税发票被刑事拘留，公司无法正常经营。利元亨在这之后成立，将利元亨精密相关资产吸收纳并，即今时的上市主体。

　　每一家拟科创板IPO公司收到的关注都是空前的。相比登陆地点，公司基本面似乎更值得关注，这决定了公司未来的成长空间，也决定了科创板的活跃程度。

　　利元亨招股书显示，公司净利润超过1亿元的2018年，“其它收益”高达4890.21万元；研发人员数量比例是34.48%，但公司硕士及以上学历人数占比仅为2.69%。

　　利元亨拒绝了第一财经面访要求，并通过邮件对第一财经表示，其它收益主要是增值税即征即退；至于研发人员和公司学历比例，利元亨称，“至2018年底公司拥有512名研发技术人员，其中本科学历以上302人，技术研发人员大多来自于国内外优秀院校。公司研发人员占比是34.48%，但硕士及以上学历人数占比为2.69%，两者不冲突。”

　　“选择科创板是基于未来战略考虑”

　　利元亨座落于惠州市惠城区惠州大道旁，是这附近最有规模的公司之一。各类车辆与人员不断出入于此，第一财经接触到多位利元亨市场、研发相关工作人员，他们口径颇为相似，表示知道公司即将上市，但对上市事宜并不清楚，自己做好自己的工作就是了，但他们否认公司对上市做过培训。

　　招股书显示，利元亨成立于2014年11月19日。有工作人员称自己已经在利元亨工作超过5年。这是因为，利元亨“前身”成立于2009年。利元亨成立以来最主要的工作是承接惠州市利元亨精密自动化有限公司业务，后者系前者关联方，成立于2009年3月，主要从事精密自动化设备、模具的生产、销售。

　　2014年10月29日，利元亨精密总经理、法定代表人周俊豪因涉嫌虚开增值税专用发票罪被大治市公安局刑事拘留，利元亨精密无法正常经营。2014年11月18日，利元亨精密其他股东周俊雄、卢家红和周俊杰出资设立利元亨，收购利元亨精密相关主要资产，承接了前者主要业务和人员。

　　这也意味着，利元亨经营实体并未发生重大变化，在以后的发展过程中，利元亨将如何规避此类风险？

　　“涉及案件人员并非公司前高管，而是公司关联方惠州市利元亨精密自动化有限公司的高管。我司自成立以来，一直守法经营，不断完善内部控制制度，约束我司员工在业务开展中的各项行为，同时保证本公司业务的正常运营和持续高效发展。”利元亨回复第一财经采访函时表示。

　　利元亨目前主要产品包括锂电池制造设备、汽车零部件制造设备和其他行业制造设备。

　　2018年7月19日，利元亨完成股改设立股份公司。股改是资本运作的第一步，利元亨是否当时就有了上市计划，最终为何又选择了科创板？利元亨回复第一财经表示，公司选择在科创板上市是基于未来战略发展的考虑。

　　其它收益占净利润接近四成

　　利元亨选择的上市标准为，“预计市值不低于人民币 10 亿元，近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000 万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1亿元。

　　招股书显示，2016年到2018年，利元亨营业收入分别为2.29亿元、4.03亿元和6.81亿元，净利润分别为1260.33万元，4158.15万元和1.29亿元。

　　以净利润数据来看，利元亨完全满足科创板上市条件。但值得注意的是，财务报表显示，2017年、2018年两年，利元亨“其它收益”分别为2530.75万元和4820.91万元，占当年净利润比例分别为60.86%和37.37%。

　　其它收益是指什么？利元亨回复第一财经表示，“公司获得的其他收益主要是增值税即征即退。”

　　2016年到2018年，利元亨享受的税收优惠总额分别为539.69万元、3341.83万元和6700.85万元，占当期利润总额的比例分别为41.81%、75.25%和46.08%。

　　享受税收优惠的前提是高科技企业认证，研发投入占比、研发人员比例体现着一家公司对研发重视程度。2016年到2018年，利元亨研发投入占营业收入比例分别为9.89%、13.15%和11.50%；2018年，利元亨研发人员占比是34.48%。但招股书同时显示，利元亨硕士及以上学历人数占比仅为2.69%。

　　利元亨回应第一财经称，截至2018年底公司拥有512名研发技术人员，其中本科学历以上302人，技术研发人员大多来自于国内外优秀院校。公司研发人员占比是34.48%，但硕士及以上学历人数占比为2.69%，两者不冲突。

　　2018年也是利元亨净利润突破1亿元的第一年，利元亨如何预估公司未来利润？

　　利元亨回复第一财经称，公司所处行业为智能制造装备行业，智能制造装备业的产业应用主要受下游应用行业技术更新、产能扩张和机器替代人工的自动化改造等方面影响。公司产品主要应用于锂电池、汽车零部件为代表的资本密集型行业，以及安防产品为代表的劳动密集型行业。这些行业对智能制造装备的市场需求情况呈现上升趋势，未来发展前景可期。

　　超9成募集资金投向工业机器人

　　尽管营收较之两年前翻了两倍，利元亨收入也集中在单一领域。2016年到2018年，锂电池相关设备占利元亨主营业务收入比例分别为72.79%、86.44%和88.64%。

　　在单一赛道，利元亨对大客户依赖也较为严重。2016年到2018年，前五大客户销售额占营收总额比例分别为87.97%、88.91%和92.52%。利元亨第一大客户一直是宁德新能源科技有限公司及其关联公司，至2018年，第一大客户销售额占总营收比重更是高达66.19%。

　　对大客户依赖的弊端是议价能力的薄弱，应收票据和应收账款是另外一个值得关注的数据。2016年年末、2017年年末和2018年年末，利元亨应收票据和应收账款分别为1.34亿元、2.69亿元和3.06亿元，占流动资产比重分别为46.02%、36.71%和 26.68%，占比较高。

　　一个正向的财务数据是，利元亨资产负债率正在减轻，已经由2016年年末的94.53%下滑至2018年的57.76%。

　　利元亨回应第一财经表示，“2016 年末和2017年末，母公司资产负债率较高，主要原因是预收账款较多，且公司成立时间较短，净资产较小。2018年公司通过过往的利润积累、吸收投资等，净资产规模增长，资产负债率下降。”

　　资产负债率降低的同时，利元亨用计划用IPO的方式来扩大投资。

　　招股书显示，利元亨拟公开发行不超过2000万股人民币普通股，占发行后总股本的25%，募投总额为7.45亿元，三个募投项目分别为“工业机器人(300024,股吧)智能兼备生产项目”、“工业机器人智能装备研发中心项目”和“补充流动资金”，拟投资金额分别为5.67亿元、1.28亿元和5000万元。

　　如前所述，利元亨主要收入来自于锂电领域，募投项目为何会针对工业机器人？

　　利元亨回复第一财经表示，工业机器人智能装备在汽车制造领域和电子产品制造领域应用已相当成熟，随着人工薪酬的增长，在现有的汽车制造领域和电子产品制造领域设备更新换代需求以外，未来在安防产品制造、轨道交通等多个领域的市场需求会保持较高增长。

　　利元亨现金流量表显示，2018年收回投资所收到的现金有8.98亿元之多。利元亨回复第一财经称，2018年公司在股东大会批准范围内进行闲置资金理财，到期收回后，又购入，滚动累计流入流出导致收回投资收到的现金金额比较高。