一家专做豪车贷的公司上市，已放款195亿，资金主要来自银行拆借

昨日，东正金融正式在港交所挂牌，成为豪车贷第一股。截至2108年底，东正金融已累计放款195亿，在贷余额86.7亿元，豪车贷款件均19万，不良率0.27%。

　　来源 | FinX金融

　　作者 | 王小苹

　　FinX金融此前报道项目「东正金融」今天正式在港交所挂牌，成为首家IPO的持牌系汽车金融公司，同时也是第一个「豪车金融」概念股。

　　中国乘用车销量2018年出现了近30年以来的首次负增长，而豪车（售价高于30万）需求却旺盛——竞争激烈的汽车金融市场，豪车消费贷正在成为新的细分赛道？

　　累计放款195亿，豪车贷款件均19万，不良率0.27%

　　灼识咨询研究报告显示，25家汽车金融公司中，两大主机厂商（宝马金融、大众金融）的豪车金融市场占有率70%以上，而除此之外的豪车金融高度分散。

　　目前，东正金融在国内豪车贷款的市场占有率2%，2016-2018三个年度，分别发放豪车贷款30亿、38亿和61亿，占其贷款总额的63%、95%和86%。

　　具体来看，东正金融主营两大业务：C端零售汽车贷款、B端汽车经销商贷款。

　　截至去年底已累计放款195亿，在贷余额86.7亿元。其中个人零售放款144亿，在贷余额87亿；B端经销商放款51亿。

　　从资产特征看，C端零售贷款产品新车期限1-5年、二手车期限1-3年，额度3万-500万，约为车辆价值的70%-85%，2-3成首付。新车利率9.98%-14.98%，二手车利率11.98%-14.98%。

　　2016-2018三个年度，东正金融的豪车贷款件均分别为24万、23万和19万元，远高于行业平均水平的9.8万元，所有汽车金融公司中排名第三。而普通车贷款件均分别为8.5万、8.9万元和9.6万元。

　　招股书称，豪车贷款件均变小，是由于2018年与银行联合放款的笔数大幅增加所致。

　　此外，从车辆类别来看，二手车比例较低。三个年度的二手车利息收入占比分别为1.7%、1.6%及3.8%。

　　2016年-2018年，东正金融贷款不良率分别为0.37%、0.28%及0.27%。

　　联合放款做大业务规模，7成业务来自股东导流，启动ABS募资

　　在放款方式上，除了自有资金放款，东正金融从2018年开始力推与银行合作的联合贷款模式：即东正出资20%，银行出资80%。

　　东正金融联合放款的合作银行有两家，招股书显示，2016和2017年的发放贷款笔数分别为560笔、748笔，而2018年迅速扩张至13581笔。

　　此外，东正金融还为银行提供导流服务。2016年-2018年三个年度，合作银行3家，分别促成20946、26655及47165笔零售贷款，收取手续费及佣金1.7亿、1.96亿及2.8亿；平均服务费8030元、7350元及5973元，平均费率2%-4%。

　　在获客环节，作为唯一一家汽车经销商系的汽车金融公司，东正金融截至2018年底的经销商数量有1280家，包括113家正通汽车经销商和1167家外部经销商。

　　2018年，东正金融C端零售贷款的外部客户贷款量占比25%，B端经销商贷款的外部客户占比33%。

　　招股书称，东正金融不向经销商提供任何佣金。而市场上同类型产品，经销商一般收取500-1000元佣金。

　　截至去年底，东正金融团队规模433人，其中销售团队265人，占比超过61%，店面信贷员222人。

　　在资金渠道上，东正金融主要来自银行拆借，合作银行30家，近三年拆借银行资金共计140亿元，利率5.2%-8.5%。招股书显示，东正金融于2017年3月获得中国外汇交易中心和全国银行间同业拆借中心批准，进入银行间同业拆借市场；2019年还规划在银行间市场发行ABS及金融债券募集资金。

　　此外，东正金融还从一家信托公司募资28.75亿元。

　　豪车金融迎万亿规模新市场，4大主体瓜分天下

　　2018年受内外部多重因素叠加影响，国内汽车市场出现了自1990年以来的首次年度负增长，乘用车销售2369.4万辆，同比下降4.7%。

　　而据FinX金融了解，豪华汽车却需求旺盛，这使豪车金融正在成为新的细分赛道。

　　近期财报显示，2018年，豪华车成为上汽集团(600104)新的增长点；正通汽车的豪华和超豪华车销量86400辆，同比增长8%；永达汽车豪车销售111300辆，同比增长11.4%。

　　灼识咨询研究报告称，豪华汽车销售额由2013年的5102亿大幅增加至2017年的1.07万亿，复合增长率20.4%。未来还将持续增加，到2022年超过1.7万亿，约占整体乘用车市场的31.3%。

　　同时，豪华乘用车渗透率通常高于非豪华市场渗透率。新豪华乘用车的汽车金融渗透率由2013年的28.8%大幅增至2017年的46.5%，较非豪华新乘用车高10.5%（2017年整体零售汽车金融市场的渗透率30.4%，乘用车渗透率37.3%）。

　　不过，汽车金融市场竞争激烈。2017年四大主体瓜分天下：汽车金融公司市场份额57%、商业银行市场份额38%、融资租赁公司市场份额4%、互联网金融公司市场份额1%。

　　灼识咨询研究报告预计，到2022年，汽车金融公司和商业银行的市场占有率仍将维持在90%以上；而互联网金融公司有望提升至5%，贷款规模从2017年的121亿扩张至1443亿。

　　整体来看，东正金融从2018年才开始进入快速扩张期，主要由于2017年底才将注册资本增至16亿，可支持150亿-200亿资产规模，以行业平均回报率3%-3.5%的ROA计算，其利润规模可达4.5亿-7亿。

　　财报显示，2018年东正金融营收8.16亿，利润总额4.53亿。

　　FinX金融此前接触的国轮集团（车贷贷）也瞄准豪车金融市场，谋求通过反向收购纳斯达克上市公司China Commercial Credit（CCCR鲈乡小贷）借壳上市，CCCR只有一项业务，即豪车租赁。