泛海控股年报：三大板块齐发力 财务稳健性提升

　　4月16日晚，泛海控股(000046)（000046.SZ）发布了2018年报，在金融、地产行业大环境较为严峻的形势下，泛海实现营收124亿元，归属于上市公司股东的净利润为9.3亿元，经营现金流净额92亿元。

　　2014 年初，面对外部环境变化和公司经营发展需要，泛海控股确立战略转型发展的决策，提出在继续发挥现有房地产业务优势的基础上，融合具有较大发展潜力的金融、战略投资等业务板块，将公司打造成涵盖金融、房地产、战略投资等业务的综合性控股上市公司。

　　近年来，房地产行业受到调控影响后，公司其他板块业务已经成为业绩主要来源，可谓房地产行业中真正实现转型的房企。

　　转型关键时期 去地产化提速

　　2018年，房地产板块占营业收入比重继续降低，由2016年的75.17%降至2017年的48.92%再降至2018年的39.13%。连续下降的数据说明了泛海控股的转型思路，去地产化的意图仍旧明显。

　　值得一提的是，几个月前泛海将旗下的北京泛海国际项目1号地块及上海董家渡项目3个地块，以148.87亿元的交易金额出让给融创，也被看做是是泛海持续深化落实转型战略的重要一步。

　　楼市调控政策对于泛海带来的影响显而易见，北京和上海为泛海地产板块重仓区之一。在限购政策未收紧之前，这些稀缺的项目不仅为泛海带来较高的效益，也为公司转型提供更大支撑。

　　但是，随着调控政策日渐严厉，这些项目受到较大影响，虽然有巨额的资产，但由于变现周期较长，使得这些优质资源长期被动沉淀，使财务成本增加，也影响泛海整体业绩释放。

　　对于泛海控股来说，此次交易与泛海控股实施的“轻资产化”转型战略相契合，盘活了泛海沉淀资产，使得泛海控股房地产业务比重大幅下降，产业结构实现大幅优化，推动泛海控股向多元化业务形态构成的综合性控股公司转型。另一方面，泛海的资产负债结构将得到实质性改善，负债规模将有所下降，且可获得大额现金回流，有效地缓解现金流压力，提升财务稳健性。

　　本周稍早时候，泛海控股还发布了2019年第一季度业绩预增公告，预计一季度净利润为18.5亿-23.5亿元，同比增长21.82-54.75％。

　　年报显示，房地产行业方面，调控政策持续从紧，行业经营整体承压进一步加大，泛海将“狠抓回款、确保资金安全”作为年度经营的重中之重。

　　金融崛起 泛海新起点

　　作为以金融为第一主业的房企代表，相较于其他房企在金融板块的浅尝辄止，抑或是仅将金融作为副业，泛海控股的主业早已由地产全面转向了金融。

　　2018年，在金融行业“去杠杆、强监管”的基调未变、房地产行业调控政策持续从紧的大环境下，泛海控股对产业结构和资产负债结构进行了深刻的调整和优化：进一步聚焦金融业务发展，重要金融子公司围绕服务实体经济做好相应能力建设，增强其对公司持续发展的带动作用。从全年营收占比看，金融板块营收约74亿元，支撑了公司约60%的营业收入。

　　泛海控股旗下金融子公司中，民生信托管理资产规模、产品结构、资金募集能力等继续保持良好态势，其管理资产规模已达1969亿元，主动管理类占比接近80%。民生证券投行业务项目储备进一步丰富、经纪业务转型速度加快、固定收益业务提速。亚太财险发展效益和质量大幅提升，全年保费收入、净利润分别同比增长19.85%、150.78%，高于行业整体增速。

　　信托业务方面，公司控股子公司民生信托全年实现营业收入 23.69 亿元、净利润 10.80亿元，同比有所下降，但管理资产规模、产品结构、资金募集能力等继续保持良好态势，其中管理资产规模已达 1,969 亿元，主动管理类占比接近 80%。

　　证券业务方面，民生证券加大固强补弱力度，但受市场、政策等内外部诸多因素影响，业绩仍出现较大下滑。随着其投行业务项目储备进一步丰富、经纪业务转型速度加快、固定收益业务提速，民生证券的发展潜力有望获得释放。中国通海国际金融有限公司依托香港区位优势，积极把握粤港澳大湾区及“一带一路”等战略实施带来的新机遇，加强与内地的协同，其作为公司金融业务国际化的桥头堡作用日益显现。

　　保险业务方面，公司控股子公司亚太财险发展效益和质量大幅提升，全年保费收入、净利润分别同比增长 19.85%、150.78%，高于行业整体增速；同时业务结构持续优化，非车险业务占比增至约 25%；精细化管理水平进一步提升，综合成本率同比下降 3.84 个百分点。

　　综合来看，战略转型5年以来，泛海控股金融、战略投资板块已有长足进步，在稳健经营、严控风险的前提下，泛海控股及时调整优化经营策略，强化风险应对，进一步夯实业务及管理基础，公司所属信托、证券、保险等核心金融平台的整体经营质量获得了显著提升。

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