股指期货大松绑！A股又玩“狼来了”，市场下跌这个“锅”谁背？

　　普通投资者因为股指期货具有做空的功能，通常认为股指期货监管放松会导致A股市场下跌。

　　在上周五4月19日，中国金融期货交易所发布关于《进一步优化股指期货交易运行促进市场功能发挥》的监管新规后，许多投资者都高呼“狼来了”，市场要调整了。

　　但实际上，中金所只是对原本压制已久的股指期货进行松绑，恢复正常交易而已。

　　具体公告全文如下：

　　经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排：

　　一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；

　　二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；

　　三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

　　此次调整是进一步优化股指期货交易运行、恢复常态化交易管理、促进市场功能发挥的积极举措，有利于进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场，促进产品创新，更好满足各类投资者的需要。

　　上述措施实施后，中国金融期货交易所将按照市场化、法治化原则加强市场风险监测与交易行为监管，积极完善监管制度，确保股指期货市场安全平稳运行。

　　值得一提的是，在调整之前股指期货限制分别为：中证500保证金30%；日内交易手数上限单个合约20手；平仓手续费万分之六点九，此次新规之后股指期货交易迎来大幅松绑。

　　看到这里，你可能要问，啥是股指期货？

　　其实它的全称是股票价格指数期货，即以股票指数为标的，交易双方以成交价格为约定价，在未来约定的时间，双方按照约定价格用现金的方式进行交割。同时双方交易时不需要全额付款，只需要缴纳部分保证金即可，所以就带上了杠杆的特性。

　　以当前正在中金所交易的IF1905合约为例，IF表示合约跟踪的是沪深300指数，1905表示2019年5月交割。在市场中，如果投资者看多沪深300指数，则可以买入股指期货合约，相反，看空者则可以卖出股指期货合约，此外，手中持有沪深300股票，又害怕股票下跌的投资者，也可以通过做空股指期货来保护股票仓位。

　　虽然普通投资者认为股指期货会导致股市下跌，但是，目前无论是国内或是国外，无论在理论学术上或在实际操作中，股指期货是否会导致股票下跌，尚未达成统一观点！

　　支持股指期货会导致股票下跌的人士认为，股指因为具备杠杆的特征，能够以小博大，还有做空的功能，自然对股市的下跌难辞其咎。

　　但是反对者认为有许多原因都会导致股市下跌，同时因为交割机制的存在，如果疯狂做空，最后在交割时约定的价格低于现货价格太多，那么做空者反而会出现亏损。

　　对于股指期货松绑的消息，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，中金所进一步放松了股股指期货交易限制，这是让股指期货回归正常化重要一步，有利于活跃市场。

　　对于很多投资者来说，特别是对冲基金来说，需要通过股指期货来对冲市场波动风险，可以吸引更多的参与者，这起到活跃市场的作用，同时呢，有利于机构进行套期保值，从而有利于促进整个A股市场的发展，衍生品市场也是一个重要的对现货市场的有效补充。虽然股期货市场可能加大了短期市场的波动，但是从长期来看，由于大量套利者的存在，反而可能会是熨平市场的波动，从单边市场转向，这也是A股市场走向成熟的一个重要的第一步。

　　蜂巢卓睿混合基金经理伍舟宏博士认为，进一步放开股指期货，对量化对冲业务形成重大利好，预计未来量化对冲业务将会出现爆发性增长。此次调整有利于进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场，促进产品创新，更好满足各类投资者的需要。

　　最后这里再来个小科普，所谓量化对冲策略是指，买入一篮子股票后，通过做空股指期货来对冲市场下跌的风险。

　　举例来说，做空股指期货后，如果股市下跌，做空部分的盈利就能补偿市场下跌的损失，同时，所买股票如果表现优异，那么就依然能够盈利，相反如果股市上涨，只要买入股票赚的钱比做空亏损的部分多，那么账户整体还是盈利。

　　所以，量化对冲策略在理论上能够通过做空股指期货，防范市场风险，只依据投资人本身的投研能力决定最后的收益。